瑞银 中国股票策略：26年第二季度：IPO 和科技股将外国活跃头寸带至近期高点

摘要

2026年第二季度，外国机构投资者在中国股票的配置上有所改善，低配幅度收窄至-0.9%。 尽管绝对持仓比例因其他地区表现强劲而从2025年第三季度的10.1%降至7.6%，但A股持仓占比接近25%的历史高点。 资金流向显示，北向资金在第二季度创下330亿美元的净流入纪录，主要集中在工业和IT板块，而南向资金流入放缓至100亿美元。 瑞银认为，随着市场去杠杆接近尾声及全球AI叙事改善，建议重新关注AI科技交易，并看好互联网、电力设备、有色金属及“出海”概念股。

主要观点

• 外国机构投资者对中国股票的低配程度改善至-0.9%

• A股持仓占比接近25%的历史高点

• 中国股票在活跃基金投资组合中的权重降至7.6%

• 北向资金在2026年第二季度创下330亿美元的净流入纪录

• 南向资金流入从第一季度的280亿美元放缓至100亿美元

• 外国投资者在第二季度增持了可再生能源、工业和医疗保健板块

• 中国AI硬件名称的拥挤度在8月7日仍处于高位

论述逻辑

• 市场去杠杆接近完成 + 全球AI叙事改善 -> 推动外国活跃资金重新配置中国资产 -> 资金流向工业、IT及AI硬件 -> 瑞银建议重新关注AI科技交易及具备盈利趋势的板块。

关键展望

• 看好互联网板块，理由是盈利趋势改善及AI叙事转变

• 看好电力设备板块，受益于AIDC建设和能源独立

• 看好有色金属板块，基于强劲的盈利趋势

• 看好“出海”股票，随着货币升值影响减弱

推荐标的

• 报告未明确给出具体个股目标价或评级，仅提及行业配置建议