大同证券研究 大同证券 建筑装饰行业周报建筑业PMI回升，行业景气度边际修复 2026 10 13

摘要

本报告指出，2026年9月建筑业PMI重返50.3%的扩张区间，较上月回升3.4个百分点，行业景气度呈现边际修复态势。 政策端通过PSL扩围、地方政府债务结存限额下达及专项债发行，显著增强了基建资金供给。 尽管地产与基建投资仍处收缩区间，但装配式建筑、城市更新、洁净室等高景气方向表现突出。 行业整体融资环境改善，城投债净融资额环比回升，且高频数据如水泥价格回升显示施工旺季需求持续释放。

主要观点

• 9月建筑业PMI重返荣枯线上方，景气度边际修复

• 基建资金供给明显增强，政策性资金密集投放

• 城投债融资环境改善，净融资额环比回升

• 行业实物量修复动能增强，水泥价格环比上涨

• 建筑装饰行业估值处于历史偏低水平

• 房地产止跌信号显现，但压力依然存在

论述逻辑

• 政策端密集催化（PSL扩围、专项债、债务结存限额） -> 基建资金供给增强 -> 行业景气度回升（PMI重返扩张） -> 重点领域（洁净室、城市更新）订单与效率驱动 -> 行业边际修复

关键展望

• 建议关注低估值高股息方向

• 建议布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向

推荐标的

• 报告未明确给出具体个股评级，但建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股及洁净室、城市更新布局充分的优质标的。

关键图表

图1. 图表 1: 申万 31 个行业周涨跌幅（%）

图2. 图表 3: 涨幅排名前 5 的个股

图3. 图表 5: 申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)

图4. 图表 7: 建筑装饰 PE 及分位点

图5. 图表 9: 城投债净融资额:单月值(亿元)

图6. 图表 11: 城投债净融资额:累计值(亿元)

图7. 图表 13: 新增专项债发行量:累计值(亿元)

图8. 图表 15: 建筑业 PMI 分项指标

图9. 图表 17: 11 大热门城市二手房成交套数(万

图10. 图表 19: 普通水泥市场价格(元/吨)

图11. 图表 21: 螺纹钢价格(元/吨)