中信期货 能源化工（板块策略）周度策略报告伊朗积极争夺海峡控制权支撑油价，化工关注期货贴水

摘要

本报告指出，受伊朗在霍尔木兹海峡及周边地区频繁攻击油轮以争夺控制权影响，国际原油价格延续高位震荡。 中东地缘局势僵持，叠加成品油供应短缺，为油价提供支撑，但高运费和中国买盘回落限制了上行空间。 化工板块方面，多数品种11月合约处于贴水格局，随着原油价格持稳，未来两到三周化工期货将逐步向现货靠拢。 报告建议关注基差变动，并警惕下游需求负反馈带来的开工下行风险。

主要观点

• 伊朗争夺海峡控制权支撑油价，中东处于不战不和格局

• 原油需求端负反馈不明显，但运费高企限制买家积极性

• 化工品11月合约普遍贴水，存在向现货靠拢的修复逻辑

• 化工下游需求负反馈显现，利润下滑导致开工下行

• 美国原油产量创纪录，飓风带来短期扰动

• 全球成品油库存偏低，柴油减量难以回归

论述逻辑

• 地缘局势（伊朗争夺海峡控制权）→ 原油供应风险溢价 → 原油价格高位震荡 → 化工成本支撑 → 化工期货贴水修复 → 下游需求负反馈/利润压缩 → 供需再平衡

关键展望

• 原油价格预计延续震荡，地缘与中东供给不稳定是主要支撑

• 化工品关注未来一到两周基差变动

• 风险因素：上行风险在于中东局势进一步扩大，下行风险在于美伊很快和谈

推荐标的

• PTA-MEG：逢低做多

• PTA-PX：逢高做空

• PF-PTA：逢低做多

• 原油：卖出看跌期权