人工智能行业全球AI缺电产业追踪 SpaceX自产燃机叶片：算力竞赛扩展向能源层

摘要

国联民生证券分析师孔蓉、赵志远点评8月30日The Information报道：SpaceX正在德克萨斯州Bastrop筹建大型燃气轮机叶片和导叶铸造工厂，马斯克确认计划并表示内部完成铸造可使天然气轮机上线时间最多提前18个月。 报告认为此举与公司算力扩张节奏高度相关：截至2026年6月底SpaceX已部署约1.4GW名义算力功耗，较2025年同期的0.4GW增加1GW，马斯克此前表示到2027年底可能建设10GW以上地面数据中心并已锁定英伟达芯片，意味着未来一年多仍需新增约8.6GW算力，主要矛盾已不只是获得GPU，更在于为数GW新增算力同步建设电力系统。 产业层面，燃机核心铸锻件或已成为产能交付瓶颈，马斯克2月已将叶片和导叶称为燃机供应的“限制因素”，GE Vernova 2026Q2业绩会披露燃机工厂已安装325台新增加工设备、年底计划增至约400台，但上游铸锻件能否同步到位仍是扩产关键前提。 报告指出AI已成为SpaceX最重要的资本开支方向，AI资本开支占比截至2026Q1达总资本开支的76.4%，垂直一体化边界从Starlink网络、Colossus算力、Grok模型进一步延伸至能源和工业制造。 行业层面，2027年北美AI建设的核心矛盾正转向Time-to-Power：数据中心单体项目快速进入GW级而主电网建设周期更长，SpaceX在孟菲斯使用69台移动燃机供电并正建设1.2GW永久燃气电厂（含41台永久燃机）。 投资建议关注两条主线：缩短Time-to-Power的现场发电设备及方案【BE】【CAT】【BKR】，以及燃机紧缺下的整机龙头、高温叶片/铸锻件供应商与EPC【GEV】【HWM】【PWR】。

主要观点

• 事件：8月30日据The Information报道，SpaceX在德州Bastrop筹建大型燃气轮机叶片和导叶铸造工厂，已开始招聘铸造厂运营、材料、自动化、工装及高温超合金加工等人员

• 马斯克确认相关计划，并表示通过SpaceX内部完成叶片和导叶铸造，可使天然气轮机上线时间最多提前18个月

• 算力扩张是自产叶片的直接动因：截至2026年6月底已部署约1.4GW名义算力功耗，较2025年同期的0.4GW增加1GW

• 马斯克此前向投资者表示到2027年底可能建设10GW以上地面数据中心并已锁定英伟达芯片；以10GW目标测算，未来一年多仍需新增约8.6GW算力

• 报告判断SpaceX当前AI扩张的主要矛盾已不只是继续获得GPU，更包括在较短时间内为数GW新增算力同步建设电力系统

• 燃机核心铸锻件或已成产能交付瓶颈：马斯克今年2月已明确将叶片和导叶称为加快燃机供应、最终建设数据中心的“限制因素”，与GE Vernova对产能瓶颈的描述一致

• GE Vernova 2026Q2业绩会表示燃机工厂已安装325台新增加工设备、年底计划增至约400台，但设备之外上游铸锻件能否同步到位仍是下一阶段扩产的关键前提

• 垂直一体化边界继续扩张：AI资本开支占比截至2026Q1已达总资本开支的76.4%，公司已形成Starlink网络、Colossus算力和Grok模型等基础设施能力，此次进一步延伸至能源和工业制造

• 燃机叶片铸造技术壁垒高：大型燃机叶片、导叶铸造能力集中于少数几家公司，部件需长期承受约3000-3600华氏度高温环境，对高温超合金、铸造和加工能力要求高，SpaceX通过招聘覆盖材料、铸造工装、自动化及高温超合金加工等完整环节补齐短板

• 本轮AI基础设施扩张与过去数据中心周期的重要区别在于电力需求与主电网供给节奏的结构性错配：数据中心单体项目已快速进入GW级，而主电网新增发电、输电扩建及大型负荷接入需更长时间

• 据ESIG统计，数据中心客户高度重视“Speed to Power”，部分GW级项目已开始考虑现场发电以绕开输电和发电资源较长的建设周期

• 孟菲斯自备电进展：SpaceX AI目前使用69台移动燃机为Southaven项目提供临时电力，同时正建设一座1.2GW永久燃气电厂（含41台永久燃机），计划2027年7月前逐步移除现有移动燃机

论述逻辑

• 事件→动因：SpaceX自建叶片铸造厂←算力快速扩张（现有1.4GW对10GW目标存在约8.6GW缺口）→主要矛盾从获取GPU转向为数GW新增算力同步建设电力系统

• 瓶颈→上游延伸：燃机叶片/导叶铸锻件是“限制因素”（GEV设备扩产仍依赖上游铸锻件到位）→SpaceX以第一性原理将控制力向上游延伸（AI资本开支占比76.4%），垂直一体化从Starlink、Colossus算力、Grok模型扩展至能源和工业制造

• 个案→行业推论→投资结论：电力需求与主电网供给节奏结构性错配、GW级项目转向现场发电→2027年北美AI建设核心矛盾转向Time-to-Power→电力从软性成本项变为决定算力交付速度的硬性生产要素→沿现场发电与燃机供应链两条主线布局

关键展望

• 验证点：SpaceX到2027年底可能建设10GW以上地面数据中心，未来一年多需新增约8.6GW算力，兑现情况是核心跟踪变量

• 验证点：GE Vernova燃机工厂年底加工设备计划由325台增至约400台，上游铸锻件能否同步到位是下一阶段扩产关键前提

• 验证点：孟菲斯1.2GW永久燃气电厂（41台永久燃机）投运后，SpaceX计划在2027年7月前逐步移除现有69台移动燃机

• 趋势判断：进入2027年后或将越来越多看到“算力公司找电”行为，美国电力对算力的约束或得到更多重视，电力有望成为决定算力交付速度的硬性生产要素

• 风险提示：AI算力建设需求不及预期；SpaceX数据中心建设进度不及预期；燃机叶片工厂建设及工艺爬坡不及预期；北美电网建设及大型负荷接入速度超预期；现场发电相关环保及监管政策变化

推荐标的

• 主线一·现场发电：能够缩短大型负荷Time-to-Power的现场发电设备及方案，建议关注【BE】【CAT】【BKR】；报告未给出具体评级与目标价

• 主线二·燃机产业链：燃气轮机持续紧缺背景下的整机龙头（GEV，正文提及GE Vernova）、具备高温叶片/铸锻件能力的供应商（HWM，图表来源为Howmet官网）和人力瓶颈EPC（PWR），建议关注；报告未给出具体评级与目标价

关键图表

图2. 长期视角下大型负荷Non-Firm比例不断

图3. 大型用电负荷中心并网节奏流程