德意志银行：德银 国家天然气储备库启动建设

摘要

德国政府计划建立国家天然气储备，旨在应对极端事件、破坏活动及罕见重大事故，以增强供应安全。 该储备预计初始规模为 24 TWh，约占德国天然气存储容量的 10%。 储备将通过市场化招标采购，并由新征收的税费提供资金，预计每年成本在 247-308 百万欧元之间。 尽管德国天然气存储水平目前仅为 60%，低于去年同期的 76%，但德意志银行认为物理短缺风险较低，更关注高气价带来的增长抑制和通胀影响。

主要观点

• 德国政府拟建立国家天然气储备，以应对极端危机情况。

• 储备初始规模设定为 24 TWh，约占德国总存储容量的 10%。

• 储备覆盖场景包括挪威管道进口中断 20 天或 LNG 终端关闭 40 天等。

• 储备资金来源为新征收的税费，预计年成本为 247-308 百万欧元。

• 成本分摊比例为工业客户承担约 60%，家庭及商业客户承担约 40%。

• 德国当前天然气存储水平为 60%，低于去年同期的 76%。

• 欧洲天然气批发价格近期升至约 86 欧元/MWh，远高于 2026 年 2 月底的 30 欧元/MWh。

论述逻辑

• 德国政府为应对极端供应中断风险，通过立法建立国家天然气储备 -> 储备由市场化招标采购并由新税费融资 -> 尽管当前存储水平偏低且气价上涨，但储备机制有望在中期内稳定市场对低库存的敏感度 -> 德意志银行认为物理短缺风险可控，主要担忧转向高气价对经济的负面影响。

关键展望

• 联邦网络局（Bundesnetzagentur）将负责危机期间的储备调用决策。

• 联邦网络局计划每四年对天然气储备进行一次评估，首次评估定于 2030 年 12 月。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。