高盛 汇川技术（300124.SZ）第三季度前瞻：预计为平稳的季度；因工业自动化订单增速轨迹趋缓而下调目标价与每股收益

摘要

高盛发布汇川技术（300124.SZ）三季度业绩前瞻，预计营收与净利润同比分别增长18%和20%。 尽管工业自动化（IA）业务在稳健增长，但增速较上半年40%的水平有所放缓，管理层指引三季度IA订单增速约为20%。 受电池资本开支疲软及IA周期放缓影响，高盛将2026-30年每股收益（EPS）下调1-2%，并将2027年目标市盈率从35倍下调至30倍，导致12个月目标价从89.2元下调至75.9元。 维持“买入”评级，认为具身智能、数字化业务及全球化扩张是未来估值重估的关键驱动力。

主要观点

• 预计三季度营收与净利润同比分别增长18%和20%。

• 工业自动化（IA）订单增速放缓，三季度指引为20%左右，上半年为40%。

• 锂电池行业订单增长持平，反映出高基数效应及资本开支趋势疲软。

• 注塑机（PIMM）业务表现疲软，海天国际披露9月订单同比出现低个位数下滑。

• 汽车业务数据喜忧参半，但预计亏损可控。

• 下调2026-30年EPS预测1-2%，并下调2027年目标市盈率至30倍。

• 目标价从89.2元下调至75.9元，维持“买入”评级。

论述逻辑

• 工业自动化订单增速从上半年的40%放缓至三季度的20% -> 锂电池资本开支疲软及IA周期放缓 -> 下调2026-30年EPS预测及2027年目标市盈率倍数 -> 目标价下调至75.9元 -> 维持买入评级，看好具身智能、数字化及全球化带来的长期估值重估潜力。

关键展望

• 预计2027年IA行业增长将较2026年放缓。

• 预计2027年IA营收增长将从2026年的20%放缓至13%。

• 具身智能机器人InoBot W1将于10月12日发布，是潜在的估值驱动因素。

推荐标的

• 汇川技术（300124.SZ）：买入，目标价75.9元。

关键图表

图1. 汇川技术工业自动化板块订单同比增长情况

图2. 汇川技术与海天注塑机行业三季度订单增长对比

图3. 汇川技术12个月远期市盈率（P/E）走势

图4. 汇川技术12个月远期企业价值倍数（EV/EBITDA）走势