五矿期货 张正华 期货研究 商品期货 苯乙烯周报：美伊冲突持续，EB BZ价差反弹

摘要

本期五矿期货苯乙烯周报以“美伊冲突持续、EB-BZ价差反弹”为核心结论，从期现市场、利润库存、供给端、成本端、需求端五个维度跟踪苯乙烯产业链。 供给端判断2026年纯苯投产增速增加、PS投产增速增加，并以图20给出覆盖原油—石脑油—纯苯—苯乙烯—PS环节的产业链产能预测（含2026E）。 中国纯苯构成中石油苯占71.0%、加氢苯占14.0%、进口苯占15.0%。 成本端苯酚、苯胺毛利反弹，报告跟踪两者生产毛利与开工率。 需求端EPS利润震荡下行，同时洗衣机产量同比中性偏高。 周报以图表跟踪为主，所提供文本未出现具体价格预测、目标价或推荐标的。

主要观点

• 本周核心观点：美伊冲突持续，EB-BZ（苯乙烯—纯苯）价差反弹

• 报告框架包含期现市场章节，跟踪苯乙烯期现价格表现

• 报告设有利润库存章节，跟踪产业链利润与库存变化

• 供给端：2026年纯苯投产增速增加，PS投产增速增加

• 中国纯苯构成：石油苯占71.0%、加氢苯占14.0%、进口苯占15.0%

• 以图19、图20跟踪中国纯苯产能与产量及增速，并给出纯苯产业链（原油—石脑油—纯苯—苯乙烯—PS）产能预测（含2026E）

• 成本端：苯酚、苯胺毛利反弹，报告跟踪两者生产毛利与开工率（图31—图34）

• 报告另设供给端章节（05），跟踪苯乙烯产业链供给端指标

• 需求端：EPS利润震荡下行，同时跟踪EPS、PS开工率与生产利润（图50—图53）

• 需求端家电线索：洗衣机产量同比中性偏高，跟踪内销量、月度产量、库存与当月同比（图64—图67）

论述逻辑

• 起点：地缘事件（美伊冲突持续）构成全周主线，对应EB-BZ价差反弹的行情表现

• 展开：报告先看期现市场与利润库存，再沿供给端（26年纯苯、PS投产增速增加）、成本端（苯酚、苯胺毛利反弹）、需求端（EPS利润、洗衣机产量）逐环节验证产业链供需

• 落脚：供给、成本、需求三端的边际变化共同构成对EB-BZ价差反弹的产业链验证框架

关键展望

• 图20给出纯苯产业链产能预测，时间维度延伸至2026E，覆盖原油、石脑油、纯苯、苯乙烯、PS环节

• 报告为周度跟踪框架，所提供文本未出现具体价格预测、目标价位、评级或明确时间窗口

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，未出现公司评级、目标价或具体合约交易建议