2026-09-13 · JPMorgan · 公司/行业基本面

摩根大通苹果（AAPL.US）产品供应追踪器：早期趋势表明由于部分消费可能在等待双机型，Pro与Pro Max的交货时间同比缩短

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摘要

摩根大通对苹果（AAPL US）维持 Overweight 评级，2026年9月11日股价为332.27美元，本篇为 iPhone 18 系列产品供应追踪报告。 iPhone 18 系列9月9日发布，Pro 与 Pro Max 于9月12日开启预购、9月18日正式发售。预购首周，18 Pro 与 18 Pro Max 在所追踪地区的到货时间平均为 7 天和 19 天，低于一年前 17 Pro 与 17 Pro Max 的 15 天和 24 天，且同比缺口在 Pro SKU 上比 Pro Max 更明显。分地区看，中国差距最大（13 天 / 21 天，去年两款均为 30 天），美国 Pro 为 2 天（去年 4 天）而 Pro Max 为 22 天（去年 21 天）、略高于去年，德国（5 / 16 天，去年 14 / 22 天）与英国（9 / 19 天，去年 14 / 22 天）与全球趋势一致。报告认为部分消费者或在等待今秋发布的折叠屏 Duo，尤以中国市场为甚，并预期 Duo 在中国市场将有较强吸引力。但摩根大通强调，鉴于基础型号尚未发布、折叠屏为增量发布、且各 SKU 供应分配可能与往年不同，现阶段不宜断然将交货时间缩短等同于需求走弱，后续关键是跟踪交货时间的轨迹与韧性。美国、中国、德国、英国分别约占 iPhone 出货的 34%、19%、3%、4%。

主要观点

iPhone 18 系列于9月9日发布，Pro 与 Pro Max 于9月12日开启预购、9月18日正式发售；预购首周（Week 1）两款 Pro 机型的交货时间整体低于 iPhone 17 系列同期水平。

全球追踪：18 Pro 与 18 Pro Max 首周到货时间平均为 7 天和 19 天，一年前 17 Pro 与 17 Pro Max 分别为 15 天和 24 天；同比缺口在 Pro SKU 上比 Pro Max SKU 更明显。

美国：18 Pro / Pro Max 交货时间分别为 2 天 / 22 天（去年同期 4 天 / 21 天），Pro 同比走低而 Pro Max 略高于去年；所有 18 Pro 型号可在9月18日发售日到店取货，Pro Max 不可；美国约占 iPhone 出货 34%。

中国：18 Pro / Pro Max 交货时间 13 天 / 21 天，而去年 17 Pro 与 17 Pro Max 均为 30 天，为所有追踪地区中同比差距最大者，且所有型号均不可到店取货；中国约占 iPhone 出货 19%。

中国市场部分消费者或在等待折叠屏 Duo，报告预期 Duo 在中国市场将有较强吸引力，因中国消费者经国产厂商多年折叠屏产品培育后已准备好采用折叠形态。

欧洲：德国 18 Pro / Pro Max 交货 5 天 / 16 天（去年 14 天 / 22 天），英国 9 天 / 19 天（去年 14 天 / 22 天），趋势与全球一致、Pro Max 同比差异较小；德国与英国分别约占 iPhone 出货 3% 与 4%。

报告强调现阶段不宜断然推断交货时间缩短即需求走弱：基础型号今秋未同步发布、折叠屏为增量发布，Pro 与 Pro Max 的供应分配可能与往年不同。

关键观察指标：后续需跟踪交货时间的轨迹与韧性，以评估相对生产节奏的运行率需求；报告同时回顾 iPhone 17 系列去年完整交货时间轨迹作为对照。

追踪方法：每周从 Apple.com 汇总各国送货与取货日期，鉴于 SKU 数量众多且各国交货日期不同，以各国平均日期作为基准情形。

论述逻辑

iPhone 18 系列9月9日发布、Pro 系列9月12日开启预购 → 摩根大通以美、中、德、英四地 Apple.com 的交货/取货时间作为早期需求代理指标 → 首周全球平均交货 7 / 19 天，低于去年同期的 15 / 24 天，且缺口在 Pro SKU 更大 → 分地区拆解：中国 13 / 21 天 vs 去年 30 / 30 天为最大同比缺口（消费者或在等折叠屏 Duo），美国 Pro 低于去年而 Pro Max 略高，欧洲与全球趋势一致 → 但考虑到基础型号缺席、折叠屏增量发布及各地供应分配可能与往年不同，报告拒绝将交货缩短直接解读为需求走弱 → 结论：维持对苹果 Overweight 覆盖，提示后续以交货时间的轨迹与韧性作为评估运行率需求相对生产节奏的关键验证点。