刘欣琦 张轩铭 吴浩东 行业研究 行业定期 2026年6月财富管理月报：二季度居民重点增配债基，增配权益仍需观察

摘要

2026年6月居民资产配置方向以存款、理财、债基等固收类资产为主，6月末居民可配置财富管理产品全市场存量达368.4万亿元，环比+1.2%、同比+9.4%，其中存款增量19441亿元、增量贡献达+45%。 6月股债表现较好，科创行情带动科创50单月上涨26.07%，但居民风险偏好仍低，A股新开户仅286.5万户、环比+3.6%。 公募基金呈净值增长、份额下滑格局：规模39.7万亿元、环比+0.5%，份额却环比-1.4%至33.1万亿份，股票型、混合型、QDII份额分别减少676.2、422.3、300.9亿份，债基份额增加3149.6亿份，居民减持权益基金趋势明显。 二季度主动权益、被动权益基金份额分别减少1817亿份和3651亿份，固收+、主动债基份额分别增加2114亿份和4684亿份。 私募基金存量23.7万亿元、环比+0.6%，私募资管新发1077.9亿元、同比+96.9%；银行理财存量30.6万亿元、环比+1.3%，6月住户存款增量1.95万亿元。 报告认为低利率环境下居民存款存在向高收益资产搬家动力，但居民增配权益节奏仍需观察；投资建议关注券商板块配置机会，行业评级增持，推荐中信证券、广发证券。

主要观点

• 2026年6月居民资产配置以固收类资产为主：财富管理产品全市场存量368.4万亿元，环比+1.2%、同比+9.4%；公募基金、私募基金、私募资管、银行理财、存款增量分别为1900、1302、374、3954、19441亿元，存款增量贡献达+45%

• 6月权益市场受科创行情带动大幅上行：上证指数、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000涨跌幅分别为+0.63%、+1.78%、+26.07%、+7.55%、+8.04%、+4.77%；债市低位震荡，中证全债指数全月上涨0.16%，10年期国债收益率6月末达1.73%、较5月末上涨2.40BP

• 股债双牛但居民风险偏好保持低位、入市情绪未显著提升：6月股票、混合、债券、货币基金指数涨跌幅分别为+5.98%、+8.34%、+0.22%、+0.10%，而A股新开户仅286.5万户、环比+3.6%

• 公募基金净值增长、份额下滑：6月末规模39.7万亿元、环比+0.5%、同比+15.3%，份额33.1万亿份、环比-1.4%，平均单位净值1.20元、环比+1.9%；债基份额+3149.6亿份，股票型、混合型、货基、QDII份额分别-676.2、-422.3、-6415.9、-300.9亿份

• 二季度居民持续减配权益、增配债基与固收+：主动权益份额2Q26降至24310亿份、较1Q26减少1817亿份，被动权益减少3651亿份；固收+增加2114亿份，主动债基、被动债基分别增加4684亿份、1956亿份

• 公募新发结构分化：6月新发基金1205亿份、环比+16.6%；权益类新发674.4亿份、环比-6.1%，债券类新发311.9亿份、环比+78.8%；新发权益类ETF 109.5亿份、占新发权益类基金的16.2%

• ETF资金面：6月全市场ETF总份额增量-895亿份、环比+28.7%，其中股票型ETF转为净流入+28.6亿份，跨境型ETF流出最明显、份额增量-846.6亿份，货币型-63.8亿份、商品型-24.5亿份

• 私募基金存量稳定、新发回暖：6月末存量23.7万亿元、环比+0.6%，新备案规模1091.7亿元、环比+58.7%；私募资管存量13.1万亿元、环比+0.3%，新发1077.9亿元、环比+7.3%、同比+96.9%，混合类规模环比+14.6%

• 私募资管中券商系稳增：证券公司及子公司资管计划规模7.2万亿元、环比+1.1%、同比+16.6%；权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别为1.9、8.7、0.2、2.4万亿元，混合类同比+77.5%

• 银行理财规模稳步增长：6月末存量30.6万亿元、环比+1.3%、同比+9.8%，固收类29.7万亿元、环比+1.2%；新发5494.5亿元、环比+10.5%，其中固收类新发5390.6亿元、环比+11.1%；住户存款存量173.5万亿元、环比+1.13%、增量1.95万亿元

• 保险保费高基数下增速放缓：前6月行业保费收入38561亿元、同比+3.2%；人身险28715亿元、同比+3.6%、较前5月放缓1.3pt，寿险、健康险、意外险分别同比+4.7%、-0.7%、-11.1%；财险9846亿元、同比+2.1%

• 政策端主题基金风格管理指引推出：6月12日中基协发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，要求建立风格库、每年主动更新原则上不高于十二次，将严重偏离投资方向情形纳入负面考核指标；6月3日国务院办公厅印发私募基金高质量发展指导意见，伪私募与空壳机构加速出清

论述逻辑

• 起点：6月资金在科技主线高度抱团、科创行情亮眼，带动权益市场持续上涨（科创50单月+26.07%），同时资金面偏紧、基本面修复下长端利率低位震荡（10年期国债收益率1.73%），股债资产收益率均表现较好

• 但居民风险偏好保持低位、开户入市情绪未显著提升（新开户286.5万户、环比仅+3.6%），资金主要流向存款、理财、债基等固收类资产，存款增量贡献达+45%

• 映射到公募基金即份额下滑、净值增长：权益基金遭净赎回（股票型-676.2亿份、混合型-422.3亿份、货基-6415.9亿份），债基获净申购+3149.6亿份，新发端债券类环比+78.8%而权益类-6.1%，居民减持权益基金趋势明显

• 二季度维度同样验证：主动权益、被动权益份额分别减少1817亿份、3651亿份，固收+、主动债基分别增加2114亿份、4684亿份，居民重点增配债基、理财等固收类资产

• 推论：低利率环境下居民存款（存量173.5万亿元）存在向高收益资产搬家动力，但居民增配权益节奏仍需观察、待行情催化

• 落到投资建议：市场与财富管理景气推升券商业绩，券商二季度盈利有望历史新高，国际业务与财富管理业务共振，看好头部券商ROE中长期提升持续性，故推荐中信证券、广发证券并关注科创投资特色中小券商

关键展望

• 券商板块二季度盈利有望创历史新高，后续国际业务、财富管理业务共振，看好头部券商ROE中长期提升持续性

• 低利率环境下居民存款存在向高收益资产搬家动力，但居民增配权益的节奏仍需观察，报告未给出明确的验证时间窗口

• 监管趋势：伪私募、空壳机构和弱合规小私募将面临更严格监管约束和退出压力，行业资源有望向头部合规机构集中；股权投资和创业投资机构仍将获得政策支持

• 风险提示：权益市场大幅波动

推荐标的

• 行业评级：投资银行业与经纪业增持（行业评级含义为明显强于沪深300指数），报告未给出个股目标价

• 推荐标的：中信证券、广发证券——报告明确推荐的两家券商，报告未列示目标价

• 选股方向：建议关注参控股头部公募、利润贡献居前或零售份额提升的特色券商，及国际业务领先头部券商

• 关注科创投资特色鲜明的中小券商