野村外汇洞察：AI热潮推动美国股票资金流入加速

原标题：FX Insights: Inflows to US equities accelerated with the AI boom in focus

摘要

野村追踪的高频资金流显示，AI热潮重新吸引海外资金流入美国股票。5月23日至29日，流入美国相关基金的海外资金加速至28.45亿美元，其中美国股票基金流入27.25亿美元，美国债券基金仅流入1.2亿美元。相比之下，新兴市场相关ETF流入放缓至4.75亿美元，低于前一周的7.41亿美元。亚洲本地资金流出现分化：韩国零售投资者在5月26日至6月1日净卖出6.01亿美元美国组合资产，4月和5月成为2023年6月以来首次连续两个月卖出；台湾投资者继续净卖出美元计价债券基金。报告的核心含义是，美国股票资金流因AI主题改善，但债券和新兴市场资金流并未同步增强。

主要观点

• 海外流入美国相关基金明显加速。5月23日至29日，海外资金流入美国相关基金28.45亿美元，较前一周16.06亿美元明显增加，主要由股票基金贡献。

• 美国股票基金是主要受益者。同期流入美国股票ETF和共同基金的海外资金为27.25亿美元，高于前一周13.54亿美元。5月全月流入85.99亿美元，为2026年1月95.49亿美元以来最高。

• 美国债券基金流入有限。5月23日至29日，美国债券相关基金仅流入1.2亿美元，低于前一周2.52亿美元。5月全月流入6.88亿美元，虽好于4月1.03亿美元，但与股票流入不可同日而语。

• 新兴市场相关ETF流入放缓。5月23日至29日，新兴市场相关ETF流入4.75亿美元，低于前一周7.41亿美元。5月全月净买入24.63亿美元，也明显低于4月62.85亿美元。

• 新兴市场内部流入集中在股票而非债券。5月新兴市场ETF中，股票基金流入24.18亿美元，债券基金仅流入4400万美元，说明风险偏好并没有均衡扩散到新兴市场债券。

• 台湾投资者继续卖出美元债ETF。5月23日至29日，台湾交易所挂牌的美元债ETF流出1.49亿美元，高于前一周1.06亿美元；不过5月全月仍净买入1.86亿美元，部分抵消4月3.42亿美元的卖出。

• 韩国零售资金连续两个月卖出美国组合资产。5月26日至6月1日，韩国零售投资者净卖出6.01亿美元美国组合资产，其中美国股票净卖出5.01亿美元、美国债券净卖出1.01亿美元。4月和5月连续净卖出，为2023年6月以来首次。

• 资金流的外汇含义偏复杂。美国股票流入加速对美元有支撑，但美国债券流入较弱、韩国零售和台湾美元债资金流出，说明亚洲投资者对美国资产的配置并非全面追涨。

论述逻辑

AI主题升温 → 海外资金加速流入美国股票基金 → 美国相关基金总流入升至28.45亿美元但债券流入有限 → 新兴市场ETF流入放缓且集中于股票 → 台湾美元债基金继续流出、韩国零售连续两个月卖出美国组合资产 → 美国股票资金流改善支撑美元资产，但亚洲本地资金并未形成全面买入美国资产的共振。

关键展望

• 美国股票资金流展望：只要AI主题维持热度，海外资金仍可能继续流入美国股票基金。5月全月流入85.99亿美元，已接近1月高点，后续需观察是否能持续。

• 债券资金流展望：美国债券基金周度流入仅1.2亿美元，台湾美元债ETF仍流出，说明投资者对美国固定收益资产配置仍谨慎。

• 新兴市场展望：新兴市场ETF流入从4月62.85亿美元降至5月24.63亿美元，且债券流入几乎持平。若美国AI主题继续吸金，新兴市场资金流可能继续被挤出。

• 外汇风险展望：美国股票流入支持美元资产情绪，但韩国零售和台湾美元债资金流出显示亚洲本地资金并未全面增持美国资产。若美国股票热度降温，美元支撑可能减弱。

推荐标的

• 报告没有给出明确交易建议。隐含观察重点是美国股票基金资金流受AI主题支撑，而新兴市场ETF、美国债券基金、韩国零售和台湾美元债ETF资金流需要作为美元和亚洲外汇情绪的高频指标。

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