陈曦炳 彭思宇 贾瑞祥 公司研究 业绩点评 惠泰医疗（688617）：2026上半年业绩延续增长，PFA手术加速放量

摘要

惠泰医疗2026年上半年实现营收15.26亿元，同比增长25.7%；归母净利润5.37亿元，同比增长26.4%。 二季度单季营收与利润均创历史新高，分别同比增长26.6%和27.2%。 公司盈利能力保持稳定，销售费用率显著改善，归母净利率同比提升0.2个百分点至35.2%。 核心驱动力源于PFA手术放量、传统电生理产品升级及血管介入业务的深化覆盖。 公司维持2026-2028年盈利预测，预计2026年归母净利润为10.92亿元，维持“优于大市”评级。

主要观点

• 2026H1业绩稳健增长，Q2单季收入与利润创历史新高。

• 销售费用率显著改善，整体盈利能力保持稳定。

• PFA手术商业化加速，手术量显著增长。

• 电生理配套产品及海外市场拓展顺利。

• 血管介入业务覆盖率提升。

• 多产品线新品获批，管线持续推进。

论述逻辑

• 市场开拓与新品放量驱动业绩增长 -> 销售效率提升对冲费用波动 -> 盈利能力保持稳定 -> 维持“优于大市”评级。

关键展望

• 预计2026-2028年营业收入分别为32.89/41.26/50.86亿元。

• 预计2026-2028年归母净利润分别为10.92/13.99/17.50亿元。

推荐标的

• 惠泰医疗（688617.SH）：维持“优于大市”评级。

关键图表

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图3. 公司电生理产品覆盖医院数及传统三维电生理手术量

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图5. 资产负债表（百万元）