东吴证券 综合行业点评报告：中小盘行业观察之通信设备，光模块领跑的修复，量能回补到了哪一步

摘要

本轮通信设备板块修复始于2026年8月下旬，全样本131只个股自低点反弹中位数为11.07%。 修复呈现明显的结构性特征，光模块作为领涨环节，反弹中位数达21.59%，量比回升至1.00，而主设备与终端北斗环节反弹相对滞后且量能不足。 目前板块整体较近半年高点仍回撤28.98%，修复主要由中大市值龙头带动，中小市值标的虽活跃但价格兑现偏弱。 后续修复的广度与持续性取决于光模块量能能否向其他环节扩散，以及中小市值标的能否实现量价齐升。

主要观点

• 通信设备板块自2026年8月下旬启动修复，整体反弹中位数为11.07%。

• 板块仍处于深度回撤区间，整体较近半年高点回撤28.98%。

• 光模块是本轮修复的领涨环节，反弹中位数达21.59%，量比已回到1.00的均量水平。

• 主设备与终端北斗环节修复滞后，量比分别为0.83和0.75，低于均量水平。

• 本轮修复由中大市值龙头主导，大市值组反弹优于中小市值组。

• 中小市值组量比略高，但价格兑现偏弱，更接近换手驱动的博弈。

• 光模块估值与基本面支撑相对明确，受海外AI资本开支及1.6T产品迭代驱动。

论述逻辑

• 板块探底（8月下旬至9月中旬） -> 光模块因AI产业催化率先放量反弹 -> 资金集中配置龙头导致中大市值表现优于中小市值 -> 修复呈现单点驱动特征 -> 后续需观察量能能否向主设备及终端北斗扩散以确认修复广度。

关键展望

• 重点跟踪光模块量比能否站稳1.0并向主设备、终端北斗扩散。

• 关注终端北斗量比自0.75的回升节奏，作为修复扩散的先行信号。

• 关注板块整体回撤从28.98%向20%以内收敛的进度。

• 关注中小市值量比能否突破1.0，以确认风格是否切换。

推荐标的

• 报告未明确给出具体个股买入评级，仅列示了部分代表个股的修复情况。

关键图表

图1. 表 1: 通信设备分环节修复概览（截至 2026-09-21；样本 131 只，申万旧分类，剔除 ST 及上市不足 130 日）

图2. 表 2: 光模块环节代表个股修复情况（按自 2026 年 8 月下旬低点反弹幅度排序；蘅东光为北交所标的，单列末行供

图3. 表 4: 板块内部低点（trough）时间分布（131 只，截至 2026-09-21）

图4. 表 5: 后续值得跟踪的几个指标