五矿期货 严梓桑 张正华 期货研究 商品期货 原油月报：等待空配

摘要

本报告为五矿期货于2026年5月8日发布的原油月报，核心策略观点为“等待空配”。 报告围绕原油需求展开分析，重点追踪了欧洲地区的原油直接进口需求，涵盖了欧洲Rotterdam、Augusta及ARA等地的原油进口量数据。 同时，报告密切监测了新加坡市场的成品油利润，包括汽油、柴油、高硫燃料油和低硫燃料油的裂解价差。 此外，还详尽统计了欧洲16国的汽油、柴油、燃料油及石脑油库存水平。 报告通过综合评估需求端进口表现、炼化利润以及地区库存状况，为原油的空头配置时机提供数据依据。

主要观点

• 报告核心策略观点定调为在原油市场等待空头配置机会。

• 报告设有专门的原油需求分析模块。

• 关注欧洲地区原油直接需求，追踪Rotterdam、Augusta及ARA等欧洲主要交割地与三库汇总的原油进口量。

• 监测新加坡成品油的炼化利润，涵盖汽油、柴油、高硫燃料油与低硫燃料油的裂解价差。

• 追踪欧洲16国主要油品的库存变化情况，包括汽油、柴油、燃料油以及石脑油。

论述逻辑

• 报告从“原油需求”模块切入，通过追踪欧洲主要港口与交割库的原油进口量来观察实物直接需求。

• 同时结合新加坡汽油、柴油及高低硫燃料油的裂解价差，评估炼化端利润与加工意愿。

• 进一步监控欧洲16国汽油、柴油、燃料油与石脑油的库存水平，以判断下游消费强弱。

• 综合需求端进口表现、炼化利润及欧洲地区库存状况，最终得出在原油市场上“等待空配”的策略结论。

关键展望

• 报告在提供的文本中未明确提及具体的价格预测、时间窗口或量化风险指标。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的推荐企业或标的，整体策略定调为原油“等待空配”。