伯恩斯坦美国半导体：英特尔（INTC）：特朗普总统喜欢苹果派

原标题：Bernstein U.S. Semiconductors: Intel (INTC): President Trump likes Apple pie.

摘要

伯恩斯坦报告指出，特朗普总统对苹果的偏好可能对英特尔构成利好。报告认为，特朗普政府可能推动苹果将更多芯片制造业务转移至美国，英特尔作为美国本土领先的芯片制造商有望受益。报告维持英特尔“跑赢大市”评级，目标价未明确给出。报告强调，英特尔在先进制程上的进展和地缘政治因素是其核心看点。

主要观点

• 特朗普总统对苹果产品的喜爱可能转化为政策支持，鼓励苹果在美国本土生产更多芯片。
• 英特尔是美国唯一具备先进制程能力的芯片制造商，有望承接苹果的订单。
• 报告维持英特尔“跑赢大市”评级，但未给出具体目标价。
• 英特尔在18A制程上的进展是获得外部客户的关键。
• 地缘政治风险促使美国寻求半导体供应链本土化，英特尔是主要受益者。
• 苹果的芯片需求巨大，若部分订单转向英特尔，将显著提升其代工业务收入。
• 报告未提供具体财务预测或时间表。

论述逻辑

特朗普总统对苹果的喜爱 → 政策上鼓励苹果在美国制造 → 英特尔作为美国唯一先进制程代工厂 → 有望获得苹果订单 → 提升英特尔代工业务收入和盈利能力 → 维持跑赢大市评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。主要风险包括：英特尔制程进展不及预期、苹果订单转移速度慢、地缘政治变化。

推荐标的

• 英特尔（INTC）：评级“跑赢大市”，理由为特朗普政策利好及先进制程进展。

关键图表

图1. 苹果过去12个月出货约2400万台笔记本，以及约100-200万台低端设备

图2. 制造1000万颗苹果PC芯片可能为英特尔代工带来数亿美元收入

图3. 伯恩斯坦英特尔损益表模型

图4. 伯恩斯坦英特尔资产负债表和现金流量表模型