摩根大通：—Dollar Tree总部管理层交流会及G.O.L.D.门店调研纪要；重申“增持”评级，设立170美元目标价

摘要

摩根大通在Dollar Tree总部举办了管理层交流会及G.O.L.D.门店调研，重申对其“增持”评级，并基于18倍FY28 EPS预期设定170美元的目标价（当前股价124.05美元）。 分析师上调了2Q EPS预期至1.19美元，基于+3.7%的同店销售增长预期，同时上调FY26 EPS至7.18美元、FY27 EPS至8.24美元，并引入9.29美元的FY28 EPS预估。 门店调研显示G.O.L.D.门店标准显著提升，低于标准等级的门店比例已降至约33%。 6月重新引入部分1美元商品被视为拉动客流的“期权”，同时多价格点(MPP)3.0转型预计于FY26年底完成。 公司具备显著的SG&A费用效率提升空间及强大的股票回购能力，预计FY26-28拥有超过40亿美元的回购空间。

主要观点

• 上调Q2及未来几年EPS预期，预计同店销售增长优于预期

• 维持“增持”评级，设定170美元目标价

• G.O.L.D.门店标准显著提升，低于平均标准的门店大幅减少

• 6月重新引入1美元商品以拉动客流与销量

• 多价格点(MPP)3.0转型持续推进，有望提升连带率

• SG&A费用具有改善空间，预计带来可观的每股收益增量

• 资本配置优先考虑股票回购，具备强大的回购潜力

论述逻辑

• 管理层交流会及门店调研验证了G.O.L.D.标准改善及1美元商品回归策略 -> 确认客流与销售转化潜力 -> 上调同店销售预期(+3.7%)及EPS预期 -> 结合SG&A效率提升预期与强劲的资本回报潜力(40亿美元回购) -> 确立双位数EPS复合增长路径 -> 维持“增持”评级并设立170美元目标价

关键展望

• 短期关注Q2客流增速转正及Q3面临的双重客流催化

• 劳动力管理系统将于FY26年底上线，有望提供长期效率红利

• FY26-28期间预计每年产生约13亿美元自由现金流用于回购

推荐标的

• Dollar Tree, Inc. (DLTR)：评级为“增持”，目标价170.00美元