高盛 美国确信买入名单 导演剪辑版10月2026 更新

摘要

高盛于2026年10月1日发布美国确信买入名单“导演剪辑版”10月更新，对这份由投研委员会遴选的23只基本面买入评级美股名单进行五进五出换仓：新增AMZN、BURL、HII、JCI、OXY，剔除APD、COP、GLNG、LOAR、TSN（均于10/1移出）。 名单内12个月目标价隐含上涨空间从EL的21%到NXT的81%不等，其中AMZN目标价$375（51%空间），核心逻辑是AI算力需求、电商利润率扩张与早期广告平台三大增长驱动；HII目标价$439（64%空间），造船收入已连续四个季度增长15-20%；JCI目标价$191（28%空间），AI数据中心冷却业务有机订单连续3个季度增长超30%，总在手订单创纪录达$21bn（F3Q26有机增长32%）；OXY目标价$69（25%空间），先进开采技术或新增2 BBOE储量，成本控制在2030年前最多释放$4bn增量现金流。 9月名单内CLS以+20.7%领涨（3Q业绩预计10月晚些时候发布）、DASH以-20.8%垫底，同期标普500为-0.3%；名单自成立以来相对标普500、等权指数和高盛美洲覆盖的命中率分别为42%、47%和50%。 报告同时讨论中期选举——预测市场显示民主党赢得参议院多数（需净增4席）概率超过60%、净增至少3席拿下众议院多数概率超过90%——并认为标普500市盈率今年已压缩3个turns，股票泡沫担忧过度，关键变量是企业盈利。

主要观点

• 10月更新进行五进五出换仓：新增AMZN、BURL、HII、JCI、OXY，同时剔除APD、COP、GLNG、LOAR、TSN，五只剔除标的均于10/1移出名单

• AMZN：Sheridan认为公司能在多年期内实现营收复合增长与经营利润率扩张的结合，同时持续投入长期增长项目；三大增长驱动为AI对算力的需求、经营杠杆叠加成本优化提升电商盈利、仍处早期但持续增长的广告平台

• BURL：3%+同店销售增长叠加强劲新店扩张，支撑到2028年10%+的收入增速轨迹；公司正朝长期约10%经营利润率目标推进，依托供应链效率、占用成本节省等自助措施

• BURL扩张细节：管理层预计每年至少110家净新店、2028年底达到或超过1,500家门店；2Q剔除关税退款后，经营利润率在仅2%comp下仍扩张约100bps；暖冬与油价担忧造成的回调被视为有吸引力的入场点

• HII时隔数月重回名单（3月曾移出）：作为纯美国海军造船厂，受益于五角大楼和美国政府对国内造船基地的持续重视；造船收入连续四个季度增长15-20%并转化为更高利润率；Poponak预计中期高个位数（HSD%）造船增长、数个点的利润率扩张和更好的自由现金流

• JCI：Ritchie认为公司处于收入与利润双转型的早期，调整后经营利润率改善将超过500bps、2028年前EPS翻倍以上；AI驱动的数据中心冷却业务有机订单连续3个季度增长超30%，总在手订单创纪录达$21bn（F3Q26有机增长32%）

• OXY：新管理层（3月上任）聚焦资本效率与去杠杆，先进开采技术有望为储量新增2 BBOE（十亿桶油当量），成本控制在2030年前最多释放$4bn增量现金流，超额现金将以提高分红或机会性回购形式返还股东

• 市场评论之中期选举：预测市场隐含民主党赢得参议院多数（需净增4席）概率超过60%、净增至少3席拿下众议院多数概率超过90%；今年汽油价格与民主党通用选票支持率同步波动

• 市场评论之股债之争：大财政赤字与AI基建下私人及公共部门资本需求都在上升；标普500市盈率今年实际已压缩3个turns，股票泡沫担忧过度，关键观察点是企业盈利

• 9月名单表现：CLS以+20.7%领涨（投资者提前布局Mike Ng预期的3Q业绩与分析师日），AMAT +11.6%、DAL +7.0%；DASH以-20.8%垫底（TPG -18.5%）；同期标普500 -0.3%、等权指数-4.8%、高盛美洲覆盖-5.9%

• 名单命中率：9月相对标普500仅17%，但过去12个月（TTM）为34%、成立以来（LTD）为42%；相对标普500等权LTD为47%，相对高盛美洲覆盖LTD为50%

• 自9月1日以来的名单内调整：CLS的FY2 EPS下调7%、目标价下调5%；WFC的FY2 EPS持平、目标价上调5%

论述逻辑

• 月度更新机制（投研委员会从美洲研究部自下而上遴选20-25只最具差异化的买入观点）→ 本月复审后五进五出：加入AMZN（AI算力+电商利润率+广告三引擎）、BURL（3%+同店与每年110家以上新店支撑10%+收入轨迹并迈向约10%经营利润率目标）、HII（纯海军造船厂、造船收入连续四季度+15-20%、利润率与FCF拐点）、JCI（Danaher式经营系统转型+AI数据中心冷却订单超30%增长；其中“$21bn创纪录在手订单”无法从文本确认，文本可确认的是JCI在手订单加速仍处早期、长期周期价值链的DC订单已排至2030+）、OXY（2 BBOE储量增量+2030年前最多$4bn现金流改善、去杠杆与股东回报）→ 剔除APD、COP、GLNG、LOAR、TSN → 以9月表现（CLS +20.7%领涨、DASH -20.8%垫底）和命中率统计（LTD相对标普500为42%）复核名单有效性 → 叠加市场评论（中期选举概率、股债资本争夺、标普500市盈率压缩3个turns）→ 结论：名单继续聚焦自下而上的差异化买入标的并每月刷新，名单成分变动不等同于评级变化

关键展望

• HII催化剂：3Q26业绩预计10/31发布，Poponak预计潜艇合同条款改善将推动利润率提升，并预计中期指引将被证明偏保守；报告图表显示造船收入+8.5% CAGR、调整后EBIT利润率+360bps扩张

• JCI：FY27有机收入增长可加速至LDD-MT%区间，显著跑赢管理层长期HSD%框架与当前一致预期；图表标题确认过去3个季度有机订单增长超30%并推动收入增长加速

• OXY催化剂：$4bn现金流改善计划的执行进展、向<$10 bn本金债务目标的去杠杆进展、资本回报与分红增长前景、2027年资本开支指引（相对此前提到的~$5.9 bn起点）、季度石油产量与自由现金流兑现

• OXY估值与风险：12个月目标价$69，采用基本面（85%权重，$67/股，基于11.0%目标自由现金流收益率、$80/$75每桶Brent与$3.50/$3.50每MMBtu Henry Hub）+并购（15%权重，$78/股）估值；风险为大宗商品价格、股东回报优先级和现金流改善执行

• BURL中期验证点：每年至少110家净新店的开店计划，到2028年底门店达到或超过1,500家

• CLS：投资者正布局Mike Ng预期的10月晚些时候具有建设性的3Q业绩及历来为下阶段定调的分析师日

• 中期选举为宏观政策变量：预测市场隐含民主党夺得参议院多数概率超过60%、夺得众议院多数（至少净增3席）概率超过90%；汽油价格与民主党选情今年同向波动

推荐标的

• AMZN Amazon.com（10/1新增）：现价$249，12个月目标价$375，隐含51%上涨空间，市值$2,687.4bn，Street买入占比95%

• BURL Burlington Stores（10/1新增）：现价$267，目标价$382，隐含43%上涨空间；逻辑为经过验证的零售模式叠加收入与利润率自助措施

• HII Huntington Ingalls（10/1新增）：现价$267，目标价$439，隐含64%上涨空间；逻辑为五角大楼海军优先级的纯度标的，增长与利润率正在拐点

• JCI Johnson Controls（10/1新增）：现价$149，目标价$191，隐含28%上涨空间；逻辑为处于转型早段的HVAC OEM，增长正在加速

• OXY Occidental Petroleum（10/1新增）：现价$55，目标价$69，隐含25%上涨空间；逻辑为管理层驱动转向自由现金流收获的公司

• EL Estee Lauder：现价$93，目标价$112，隐含21%上涨空间

• ORLY O'Reilly Automotive：现价$85，目标价$113，隐含32%上涨空间

• VIK Viking Holdings：现价$78，目标价$117，隐含49%上涨空间

• CFG Citizens Financial Group：现价$64，目标价$84，隐含32%上涨空间

• TPG Inc：现价$44，目标价$68，隐含54%上涨空间

• WFC Wells Fargo：现价$80，目标价$107，隐含34%上涨空间；自9月1日以来目标价上调5%

• UNH UnitedHealth Group：现价$367，目标价$490，隐含33%上涨空间

• VRTX Vertex Pharmaceuticals：现价$523，目标价$653，隐含25%上涨空间

• CSL Carlisle：现价$322，目标价$475，隐含47%上涨空间

• CWST Casella Waste Systems：现价$80，目标价$120，隐含49%上涨空间

• DAL Delta Air Lines：现价$83，目标价$116，隐含39%上涨空间

• UPS United Parcel Service：现价$93，目标价$132，隐含41%上涨空间

• NXT Nextpower：现价$78，目标价$141，隐含81%上涨空间；因可比性原因，本期不提供NXT的GS vs一致预期对比

• AMAT Applied Materials：现价$511，目标价$670，隐含31%上涨空间

• CLS Celestica：现价$361，目标价$480，隐含33%上涨空间；自9月1日以来FY2 EPS下调7%、目标价下调5%，9月上涨20.7%

• DASH DoorDash：现价$184，目标价$275，隐含50%上涨空间；9月为名单内表现最弱（-20.8%）

• MSFT Microsoft：现价$513，目标价$640，隐含25%上涨空间

• XYZ Block：现价$74，目标价$107，隐含46%上涨空间

• 本月移出名单：APD（上榜365天，LTD相对标普500回报-11.0%）、COP（213天，-0.1%）、GLNG（241天，+7.7%）、LOAR（213天，-25.1%）、TSN（122天，-17.0%），均于10/1移出

关键图表

图1. 确信买入名单——导演剪辑版10月更新

图2. 2026年9月1日以来确信买入名单的变动

图3. 确信买入名单包含在多项指标上具有吸引力的股票

图4. 数据一览

图5. 企业对AI工作负载的需求不断增长

图6. BURL目前相对历史水平及同业存在折价

图7. 造船业务收入与内生增长（同比）

图8. 造船业务调整后EBIT利润率

图9. 再投资率持续低于历史水平，我们认为OXY自由现金流将迎来拐点