高盛全球科技：华工科技（000988）管理层拜访：SuperPoD 驱动光模块业务领先，全球级客户拓展

原标题：Goldman Sachs GC Tech: HG Tech (000988) Mgmt. visit: SuperPoD to drive Optical module ahead with global~tier customers expansion

摘要

高盛在管理层拜访后重申对华工科技的积极看法，认为其SuperPoD技术将推动光模块业务领先，并助力全球级客户拓展。报告强调公司已获得多个全球客户订单，预计2026年光模块收入将显著增长。同时，公司传统业务如激光加工和传感器也保持稳健。高盛维持买入评级，目标价未明确给出。

主要观点

• SuperPoD技术是华工科技光模块业务的核心驱动力，能实现更高集成度和更低成本。
• 公司已与多家全球顶级客户建立合作，包括云服务商和电信设备商。
• 预计2026年光模块收入将同比增长超过50%，主要来自400G和800G产品。
• 传统激光加工业务受益于新能源汽车和消费电子需求，2025年收入增长约20%。
• 传感器业务在工业自动化领域保持稳定增长，毛利率维持在30%以上。
• 管理层表示产能扩张计划顺利，新产线将于2026年下半年投产。
• 公司研发投入占比约8%，重点布局硅光子和CPO技术。
• 高盛认为公司估值具有吸引力，当前市盈率约25倍，低于行业平均。

论述逻辑

管理层拜访显示华工科技技术路线清晰 → SuperPoD技术获得客户认可 → 全球客户订单落地 → 光模块收入高增长 → 传统业务协同 → 整体盈利提升 → 估值有上行空间。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出需关注全球客户拓展进度和产能释放节奏。风险包括客户集中度和技术迭代速度。

推荐标的

• 华工科技（000988）：评级买入，理由为SuperPoD技术领先和全球客户拓展。目标价未明确给出。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。