招商证券 传媒行业AI应用研究感思录(二十一)为什么说AI短剧可能成为AI应用的扛旗者

摘要

招商证券传媒团队维持行业“推荐”评级，核心判断是AI短剧有望成为国内AI应用的扛旗者。 据中文在线投资者关系记录表，AI短剧与视频生成已经成为中国最大的TOKEN消耗场景。 行业数据上，2024年中国短剧行业规模为505亿元，2025年达到1000亿元左右，2025年也是中国AI短剧和漫剧元年；据中国网络视听协会口径，2026年Q1新上线的12.8万部短剧中95%已经是AI短剧。 报告认为AI短剧相对真人短剧制作成本大幅降低，更核心的是能突破题材限制，以职场爽剧等新题材吸引白领等增量用户实现破圈。 盈利模式上，国内AI短剧借助字节SD、快手可灵等工具低成本快速制作，上线后通过广告、点击浏览或用户付费形成收入闭环，龙头字节同时通过SD工具收费、平台广告和创作者投流赚钱，且已在海外快速推广。 报告援引《牛来》两人制作电影上大屏幕并取得不错票房的案例，预计AI电影有望半年内登上大屏幕。 投资上继续坚定看好AI短剧及AI影视产业链，建议重点关注昆仑万维、中文在线、光线传媒等标的，风险提示为政策风险、侵权风险与行业竞争过于激烈。

主要观点

• AI短剧与视频生成已成为中国最大的TOKEN消耗场景，这是报告提出“AI短剧成为AI应用扛旗者”的起点

• 短剧行业规模高速扩张：2024年505亿元，2025年达1000亿元左右，2025年是中国AI短剧和漫剧元年

• AI短剧已成为短剧行业主力：2026年Q1新上线的12.8万部短剧中，95%已经是AI短剧（中国网络视听协会口径）

• AI短剧迅速崛起的原因：除制作成本大幅降低外，核心是突破题材限制实现用户破圈；传统短剧受场地、道具、演员、费用限制，多为豪门恩怨、霸道总裁等固定题材，受众相对固定

• 破圈案例：AI短剧《中奖百万请吃饭，同事造我四十万？》是现代职场爽剧，对白领用户吸引力非常大，而白领正是此前短剧较难吸引的用户群体

• 供给端持续升级：随着字节SD等AI视频技术迭代，加上更多专业导演编剧和明星IP授权，AI短剧创作水平将持续提高，全面破圈各类用户

• 《牛来》大火显示2个人制作的电影也可上大屏幕并取得不错票房，报告预计AI电影有望半年内登上大屏幕

• 与海外AI应用中AI编程一家独大不同，国内AI应用发展最快的是AI短剧，关键在于其盈利模式形成闭环

• 商业模式闭环：通过字节SD、快手可灵等AI工具低成本快速制作，上线后经广告、点击浏览或用户付费形成收入支持持续创作；行业龙头字节既通过SD工具收费，也通过AI短剧平台广告和创作者投流赚钱

• AI短剧商业模式已在海外快速推广，未来随行业洗牌、海外市场打开和作品质量提升，扛旗者势头有望持续

• 行业评级为推荐（维持），覆盖传媒行业股票159只，总市值1595.3十亿元

• 风险提示：AI短剧和影视的政策风险、侵权风险，以及行业竞争过于激烈

论述逻辑

• 数据起点→问题提出：中文在线投资者关系记录表显示AI短剧与视频生成成为中国最大TOKEN消耗场景→报告由此追问为何AI短剧成为国内AI应用TOKEN消耗量最大的场景

• 用户侧逻辑：短剧行业规模由2024年505亿元增至2025年约1000亿元、2026年Q1新上线短剧95%为AI短剧→原因在于制作成本大幅降低+题材不受限→职场爽剧等新题材吸引白领等此前难以覆盖的用户→实现消费群体破圈

• 供给侧逻辑：字节SD等AI视频技术持续迭代+专业导演编剧+明星IP授权→AI短剧创作水平持续提高→《牛来》验证2人制作电影可上大屏幕并获不错票房→预计AI电影有望半年内登上大屏幕，进一步破圈

• 商业侧→投资结论：对比海外AI编程的工具付费模式，国内AI短剧以低成本制作+广告/点击/用户付费形成收入闭环→字节通过工具收费+平台广告+投流多渠道变现→依托中国短视频领先优势并在海外推广→AI短剧扛旗者势头有望持续→维持传媒行业推荐评级，给出AI短剧及AI影视产业链重点关注标的

关键展望

• 报告预计AI电影有望半年内登上大屏幕，从而实现进一步的用户破圈

• 未来随行业洗牌、海外市场打开及作品质量持续提升，AI短剧作为AI应用扛旗者的势头有望持续

• 行业评级推荐（维持），评级基于报告发布日后6-12个月内行业指数相对沪深300等基准指数的表现预期

• 风险提示：AI短剧和影视的政策风险、侵权风险，以及行业竞争过于激烈

推荐标的

• 行业层面：维持传媒行业“推荐”评级，继续坚定看好AI短剧以及AI影视产业链

• 建议重点关注：昆仑万维、中文在线、易点天下、蓝色光标、荣信文化、光线传媒、儒意电影、幸福蓝海、中国电影、横店影视、猫眼娱乐、大麦娱乐、上海电影、华策影视、捷成股份等（报告未给出个股评级与目标价）