2026-09-21 · 国内研报 · 公司/行业基本面

万联证券通信行业跟踪报告：NPO赋能超节点升级，组网进程加速构建天地一体化算力网络

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摘要

万联证券发布通信行业跟踪报告指出，华为在全联接大会2026发布昇腾960超节点，搭载华为自研NPO光引擎Hi-ONE，单节点支持4096卡互连，最高提供8EFLOPS FP8算力和1PB HBM容量，传输容量达7.2T并实现内置光源。昇腾960用5500个Hi-ONE替代原本需要的4.8万颗800G光模块，可降低超550kW功耗，4096卡高速互联RTT最低可达2μs，有效解决10万卡规模集群内部通信占比超40%的瓶颈。在空天地一体化方面，“超智算一号”算力卫星成功发射，作为分布式太空算力网络首个在轨核心节点，将数据响应时效压缩至分钟级；同时我国成功发射卫星互联网低轨25组卫星，千帆极轨26组卫星成功发射使千帆星座增至256颗，千帆星座预计2026年年底完成一阶段324星全球组网。行情方面，申万通信行业指数上周上涨3.75%，2026年初至9月18日累计上涨38.49%，位列申万一级行业第1位，9月18日PE-TTM为32.75倍。机构维持通信行业“强于大市”评级，建议在中长期继续把握AI算力产业链和空天地一体化双核心主线。

主要观点

华为发布昇腾960超节点，搭载自研首个量产NPO光引擎Hi-ONE，单节点支持4096卡互连，最高提供8EFLOPS FP8算力和1PB HBM容量。

昇腾910C超节点已部署超1000套，昇腾950超节点已实现规模商用；昇腾960围绕计算、存储、管理和互联开发11颗关键芯片并基于灵衢UnifiedBus构建互联体系。

4K超节点构成的10万卡集群模型浮点算力利用率可提升2.75倍；昇腾960超节点用5500个Hi-ONE替代4.8万颗800G光模块，功耗降低超550kW，RTT最低达2μs。

国内首个一体化算力卫星“超智算一号”成功发射入轨，构建“天感天算”在轨智能处理路径，将数据响应时效由传统数小时压缩至分钟级。

我国在海南商业航天发射场成功发射卫星互联网低轨25组卫星，全域卫星互联网组网进程全面提速。

千帆极轨26组及EUHT试验卫星共9颗成功入轨，在轨总数增至256颗，计划于2026年年底完成一阶段324星全球组网并开启商业化运营。

申万通信行业指数上周上涨3.75%，2026年初至9月18日累计上涨38.49%，在申万一级行业中分别排名第2位和第1位。

通信行业当前估值高于历史均值水平，2026年9月18日申万通信行业PE-TTM为32.75倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍。

论述逻辑

大模型训练通信开销占比超40%催生互联优化需求 -> 华为发布采用Hi-ONE NPO光引擎的昇腾960超节点缩短电互联距离并显著降耗延时 -> 驱动FAU、高密度连接、高功率CW光源及光电芯片等细分产业升级；同时，低轨卫星常态化发射加速与“超智算一号”算力卫星成功入轨 -> 推动天感天算与空天算力协同 -> 加快天地一体化算力网络与通信计算融合落地 -> 强化看好AI算力链和空天地一体化双主线。