金元证券 传媒互联网行业周度点评报告：AI终端落地提速，传媒资产整合预期升温

摘要

金元证券维持传媒互联网行业“强于大市”评级。 本周（2026.09.14-2026.09.18）申万传媒板块下跌1.08%，在31个全行业中位列第26位；子板块中数字媒体与出版分别上涨2.72%和0.33%，游戏板块下跌2.61%。 新华传媒拟发股收购界面财联社100%股权，显著催化了传媒国企的资产重组预期。 AI领域，搭载豆包手机助手的努比亚NaviX Ultra开售1秒销售额破亿，全球大模型竞争逻辑正加速由“追分数”向“算成本”转变，低成本模型为应用端爆发铺平道路。 影视方面，中秋及国庆档期储备丰富，《复联4》加码重映预售已超900万；游戏端《王者万象棋》持续霸榜iOS免费榜第一。 机构建议重点关注具备资产注入预期的国有传媒平台及AI应用侧标的。

主要观点

• 本周传媒板块下跌1.08%跑输大盘，数字媒体与出版逆势上涨，游戏板块跌幅居前。

• 新华传媒推进收购界面财联社100%股权，推动传媒国企资产整合预期升温。

• AI终端入口加速落地，首款豆包手机助手终端开售首秒销售额突破亿元。

• 全球大模型竞争逻辑由“追分数”转向“算成本”，国产低成本模型性价比凸显。

• AI应用日活竞争加剧，千问APP日下载量在本周五成功超越豆包。

• 影视档期储备密集横跨多元题材，《复仇者联盟4》重映预售已超900万元。

• 漫剧市场头部马太效应显著，TOP2作品累计播放量均突破15亿次。

• 游戏龙头长青产品构筑坚固基本盘，《王者万象棋》公测后持续霸榜免费榜第一。

论述逻辑

• 国企重组标志性案例落地 -> 新华传媒拟全资收购界面财联社 -> 验证政策鼓励国企整合方向 -> 确立国有传媒平台的资产重组投资主线。

• AI模型成本门槛大幅下降至$0.25-$0.27/task -> 硬件终端（手机助手1秒破亿）与软件应用（千问、漫剧）放量 -> 推动商业化自循环建立及AI应用侧加速落地。

关键展望

• 资本市场验证窗口：新华传媒股票于2026年9月21日复牌，将直接检验市场对传媒资产重组的定价反应。

• 产业催化事件窗口：2026年9月22日至9月24日阿里巴巴云栖大会召开，关注MaaS、Agent与千问最新发布。

• 上市公司会议窗口：下周中国电影、中国科传、中信出版、浙版传媒等集中召开业绩说明会或股东大会。

• 行业下行风险提示：主要包括AI变现能力不达预期、票房不达预期、影视作品进展不及预期及监管趋严风险。

推荐标的

• 新华传媒 (600825.SH)：未评级。拟发行股份收购界面财联社100%股权（发行价3.93元/股），新增财经资讯与商业信息服务业务，具备标杆性资产重组预期。

• 内蒙新华 (603230.SH)：未评级。本周传媒板块涨幅第一，周涨幅达34.13%，收盘价13.48元。

• 中信出版 (300788.SZ)：未评级。本周涨幅19.49%，收盘价36.66元；定于2026年9月23日举办股东大会。

• 中国电影 (600977)：未评级。深度参与《欢迎来龙餐馆》《奥德赛》《神探之痕迹》《老江湖》等多部热映及中秋国庆待映头部影片，9月21日举办业绩说明会。

• 腾讯控股：未评级。游戏端《王者万象棋》《王者荣耀》《三角洲行动》维系流水基本盘；综艺端《心动的信号第九季》以11.24%市占率稳居第一。

关键图表

图1. 图表 1: 本周各行业板块涨跌幅

图2. 图表 2: 本周传媒板块个股涨幅前五名

图3. 图表 3: 本周传媒板块个股跌幅前五名

图4. 图表 4: 本周传媒板块：子板块涨跌幅（二级周涨跌幅，%）

图5. 图表 6: 传媒板块历史市盈率

图6. 图表 8: 全球大模型人工智能指数及单任务成本

图7. 图表 10: 待映电影近 7 日新增想看人数 TOP10

图8. 图表 15: 下周重要会议