化工行业研究：苯胺、丙酮等涨幅居前，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向

摘要

本周化工市场表现分化，苯胺（16.70%）和丙酮（12.63%）等产品价格涨幅居前，而液氯（-17.50%）和麦草畏（-10.77%）跌幅较大。 受美伊冲突再起及霍尔木兹海峡冻结影响，布伦特原油价格升至76.01美元/桶，WTI原油升至71.41美元/桶。 报告建议超越中东局势的短期变化，重点关注受中东冲突深刻影响且短期难以恢复的品种，包括氦气、生物柴油和农化方向。 其中，卡塔尔作为全球氦气核心供应国，即便海峡恢复通航，氦气也将迎来至少2-3个月的全球紧缺。 行业基本面方面，纯碱与钛白粉市场受需求疲软压制，而制冷剂R134a和R32因配额政策硬约束维持紧平衡，价格易涨难跌。 个股方面，报告给予卫星化学和利尔化学“买入”评级，看好其轻烃一体化成本优势与农药主业景气上行带来的业绩弹性。

主要观点

• 本周化工品价格表现分化，苯胺、丙酮等领涨，液氯、麦草畏等跌幅显著。

• 受美伊冲突再起影响，本周国际油价明显上涨，预计后续将进一步冲高。

• 中东冲突影响下，卡塔尔氦气供应受阻，全球氦气将面临至少2-3个月紧缺。

• 欧洲航油运输受制于霍尔木兹海峡，SAF价格上涨，生物柴油具备能源安全逻辑。

• 纯碱市场交投不佳，轻质纯碱价格跌至1042元/吨，行业开工率约83%。

• 制冷剂R134a与R32受配额政策硬约束，市场维持紧平衡且价格保持坚挺。

• 卫星化学被给予“买入”评级，预测其2026至2028年归母净利润稳健增长。

• 利尔化学被给予“买入”评级，农药主业量价齐升且海外登记逐步落地。

论述逻辑

• 中东地缘冲突加剧推高国际油价，同时霍尔木兹海峡冻结直接冲击全球化工供应链。

• 卡塔尔作为核心氦气供应国，其供应中断将导致全球氦气至少2-3个月的紧缺，从而带来极大的价格弹性。

• 制冷剂行业受配额政策刚性约束，头部企业控量保价，叠加夏季制冷旺季刚需，形成易涨难跌的供需格局。

关键展望

• 预计下周国际原油价格宽幅震荡，WTI在69-80美元/桶，布伦特在73-84美元/桶浮动。

• 钛白粉市场弱势格局短期难改，在需求低迷与库存压力下，价格重心仍有进一步下探可能。

• 制冷剂R134a和R32后市预期乐观，行业高景气周期有望得到延续。

推荐标的

• 卫星化学：维持“买入”评级，看好其轻烃一体化成本优势及高端新材料项目带来的成长空间。

• 利尔化学：维持“买入”评级，作为草铵膦头部企业，海外市场放量将驱动业绩增长。

• 氦气板块：建议关注广钢气体、九丰能源、金宏气体。