2026-06-24 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛中国独家经济指标：6月

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原标题：Goldman Sachs GS China Econ Proprietary Indicators: June

摘要

高盛于2026年6月24日发布中国独家经济指标报告，基于高频数据构建的专有指标显示，6月中国经济活动增速略有放缓。报告指出，制造业PMI、服务业PMI及出口订单等指标均出现边际走弱，但整体仍处于扩张区间。高盛维持对中国2026年GDP增长5.0%的预测，并强调政策支持力度可能加大。

主要观点

高盛中国独家经济指标（GS China Econ Proprietary Indicators）显示，6月综合指数从5月的52.3降至51.8，表明增长动能减弱。
制造业PMI从5月的51.0降至50.6，新订单指数下滑至50.2，出口订单指数降至49.8，为三个月来首次低于荣枯线。
服务业PMI从54.2降至53.5，但仍在扩张区间，受旅游和餐饮活动支撑。
固定资产投资增速放缓，6月同比增速从5月的4.5%降至4.0%，房地产投资继续拖累。
社会消费品零售总额同比增速从5月的5.2%降至4.8%，汽车销售疲软是主要拖累。
出口增速从5月的8.1%降至6.5%，对东盟出口放缓明显。
信贷增速保持稳定，6月新增社融预计为3.2万亿元，同比多增约2000亿元。
通胀压力温和，CPI同比增速维持在0.3%，PPI同比降幅收窄至-1.2%。
高盛维持2026年中国GDP增长5.0%的预测，但认为二季度增速可能低于一季度。
报告预计政策将加大逆周期调节力度，包括降准和财政支出提速。

论述逻辑

高盛通过构建独家经济指标（GS China Econ Proprietary Indicators），整合高频数据（如电力消耗、交通流量、钢铁产量等）来实时追踪经济活动。6月数据显示，制造业PMI、服务业PMI、出口订单等关键分项均出现边际走弱，综合指数从5月的52.3降至51.8，表明增长动能放缓。报告进一步分析，房地产投资持续低迷、出口需求减弱以及消费复苏不均衡是主要拖累因素。基于此，高盛维持全年GDP增长5.0%的预测，但指出二季度增速可能低于一季度，并预计政策将加大支持力度。