瑞银-泰格医药（300347）2026年AIC：运营符合指引，AI与政策为额外焦点

原标题：UBS Hangzhou Tigermed Consulting ~ A（300347）2026 AIC： Operation on track with guidance； AI and policy are additional focuses

摘要

瑞银在2026年5月30日的AIC（分析师投资者会议）纪要中重申对泰格医药的运营指引，认为公司2026年收入增长目标（15-20%）和利润率改善趋势符合预期。AI在临床试验中的应用成为新焦点，公司已推出AI辅助方案并计划进一步投入。政策方面，创新药审批加速和医保谈判常态化对CRO行业形成利好。报告维持买入评级，目标价未变。

主要观点

• 泰格医药2026年收入增长指引为15-20%，管理层表示上半年进展符合预期。
• 毛利率预计同比提升1-2个百分点，得益于项目结构优化和运营效率改善。
• AI技术已应用于患者招募、数据管理和中心化监查，公司计划2026年将AI相关投入增加30%。
• 中国创新药审批提速，2025年NMPA批准新药数量同比增长25%，利好CRO订单。
• 医保谈判常态化使药企更注重成本控制，外包临床试验需求增加。
• 海外业务收入占比约15%，主要来自东南亚和欧洲，增速略低于国内。
• 公司2026年资本开支计划为5亿元，主要用于数字化和AI基础设施。
• 管理层预计2026年净利润增速为18-22%，与收入增速基本同步。
• 当前订单（在手订单）同比增长12%，其中来自biotech的订单占比提升至40%。
• 报告未提及具体目标价或评级调整。

论述逻辑

瑞银通过AIC纪要梳理泰格医药的运营现状：收入指引15-20%基于现有订单和项目交付节奏，毛利率改善来自高附加值项目占比提升。AI投入增加反映行业趋势，政策端创新药审批加速和医保控费共同推动CRO需求。海外业务虽增速较慢但利润率更高，整体判断公司2026年业绩将符合指引，维持买入评级。

关键展望

• 2026年下半年需关注新签订单增速是否维持12%以上。
• AI工具对临床试验效率的实际提升效果需在2027年验证。
• 政策风险：医保谈判降价幅度若超预期可能影响药企研发投入。
• 报告未明确给出未来目标价或评级调整时间窗口。

推荐标的

• 泰格医药（300347）：买入评级，报告未给出具体目标价。理由：运营符合指引，AI与政策提供额外增长动力。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。