高盛石油追踪：美国汽油市场收紧；全球4月缺口可能小于预期

原标题：Goldman Sachs Oil Tracker：US Gasoline Market Tightening； Global April Deficit May Be Less Large Than Expected

摘要

高盛指出美国汽油市场正在收紧，库存下降至季节性低位，而全球原油市场4月供需缺口可能小于此前预期。报告通过库存、炼厂开工率及需求数据支撑这一判断，并提示关注后续OPEC+产量政策及美国夏季出行高峰对油价的支撑。

主要观点

• 美国汽油库存连续下降，当前水平低于5年同期均值，反映需求回升与供应偏紧。
• 全球原油市场4月预计出现缺口，但规模可能小于此前预测，因部分产油国增产超预期。
• 炼厂开工率上升，但成品油出口强劲，进一步消耗国内库存。
• 美国夏季出行季即将到来，汽油需求有望进一步增加，支撑裂解价差。
• 全球石油库存总量仍高于5年均值，但地区分化明显：OECD库存下降，非OECD库存上升。
• 高盛维持对布伦特原油的短期看涨观点，但强调OPEC+增产节奏是主要不确定性。

论述逻辑

美国汽油库存下降→炼厂开工率提升但出口分流→国内供应偏紧→裂解价差扩大→全球原油4月缺口因部分产油国增产而收窄→但整体供需仍偏紧→高盛维持看涨，但提示OPEC+政策风险。

关键展望

• 报告未明确给出未来时间窗口或价格目标，但指出美国夏季出行高峰（5-9月）是汽油需求的关键验证期。
• 全球原油市场缺口规模取决于OPEC+后续产量决策，若增产超预期，缺口可能进一步收窄。
• 风险包括：全球经济放缓压制需求、伊朗/委内瑞拉供应恢复超预期。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 美国汽油库存大幅下降至历史季节性中值下方5%；批发汽油

图2. 综合各项估计显示，自3月1日以来石油市场一直存在每日700-800万桶的缺口

图3. IEA下调2026年4月需求，其中液化石油气和乙烷、石脑油、航空煤油/煤油降幅最大

图4. 美国主要石油公司和勘探开发公司在2026年第一季度产量预期小幅超出

图5. 根据报告的船舶数量，我们估计日均流量通过

图6. 目前估计波斯湾石油流量受到的总体影响为每日1500万桶

图7. 伊朗石油总装载量估计为每日80万桶（7日移动平均）

图8. 波斯湾原油/凝析油出口所受影响的40%目前正被抵消，其中贡献来自