金融工程定期：券商金股解析月报(2026年09月)

摘要

开源证券金融工程团队统计全市场35家券商2026年9月发布的金股，去重后合计267只，重复金股中紫金矿业、药明康德、宁德时代各获6次推荐居前，新进金股中石头科技（4次）、天孚通信（3次）最集中。 行业权重上电子（13.7%）、机械设备（8.6%）、基础化工（7.7%）、医药生物（7.0%）靠前，机械设备、通信各增1.5%，商贸零售降1.8%。 按月统计显示9月金股市值水平上升、估值水平下降，或表明券商金股转向价值风格。 绩效方面，8月全部金股组合收益率3.6%（同期沪深300为0.8%、中证500为6.1%），2026年以来-1.4%；全历史区间（2017/1/1—2026/8/31）全部金股组合年化12.8%，新进金股年化15.6%优于重复金股的10.3%。 个股层面，8月海鸥股份大涨101.1%居首。 开源金工优选金股组合（新进金股中业绩超预期前30只、按推荐数量加权）8月收益率6.3%、年化21.9%，9月持仓中招商证券、沪电股份、亿纬锂能、生益科技、纳芯微、中泰证券业绩超预期排名靠前；风险提示为模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

主要观点

• 9月全市场35家券商金股去重后合计267只，按相对上月是否新进分为新进金股与重复金股两类跟踪。

• 重复金股推荐共识度最高：紫金矿业、药明康德、宁德时代各获6次推荐，中际旭创5次、淮北矿业4次，总市值分别约8834亿、4686亿、17159亿元。

• 新进金股推荐最集中：石头科技4次、天孚通信3次，康农种业、金达威、云天化各2次。

• 行业权重前四为电子13.7%、机械设备8.6%、基础化工7.7%、医药生物7.0%；环比机械设备、通信各增1.5%、农林牧渔增1.3%，商贸零售降1.8%、传媒降1.5%、电子降1.3%。

• 热门行业内部推荐次数最多的金股：电子中微公司（3次）、基础化工亚钾国际（4次）、医药生物药明康德（6次）、电力设备宁德时代（6次）、通信中际旭创（5次）、有色金属紫金矿业（6次）、家用电器石头科技（4次）。

• 9月券商金股市值水平上升、估值水平下降，或表明金股转向价值风格。

• 8月全部金股、新进金股、重复金股组合收益率分别为3.6%、3.1%、4.1%（同期沪深300为0.8%、中证500为6.1%）；2026年以来三类组合分别为-1.4%、0.6%、-3.3%。

• 全历史区间（2017/1/1—2026/8/31）全部金股组合年化收益12.8%，显著优于沪深300（年化3.1%）和中证500（2.4%）；新进金股年化15.6%（最大回撤38.5%）优于重复金股年化10.3%（最大回撤44.9%），全部金股最大回撤42.5%。

• 8月收益率排名前十的金股中，海鸥股份101.1%（华源证券）、九州一轨62.6%（中航证券）、沃特股份59.3%（银河证券）、杰普特46.6%（开源证券）、微导纳米41.3%（东北证券）居前。

• 优选组合构建方法：基于前期发现——新进金股收益水平优于重复金股且业绩超预期因子（SUE因子）在新进金股中选股能力优异，以新进金股为样本选择业绩超预期前30只、按券商推荐数量加权构建。

• 开源金工优选金股组合8月收益率6.3%、2026年以来6.1%，全历史年化21.9%、收益波动比0.86、最大回撤24.6%，收益表现优于全部金股组合（年化12.8%）。

• 9月优选组合共30只持仓，招商证券、沪电股份、亿纬锂能、生益科技、纳芯微、中泰证券等业绩超预期排名靠前；行业上基础化工、电子、有色金属、交通运输个股较多，其中石头科技获4家券商推荐。

论述逻辑

• 券商每月初披露的十大金股汇集分析师研究精华、融合风格选择、行业配置与选股择时观点 → 具备定期跟踪价值，报告据此对券商金股做持续跟踪。

• 汇总35家券商267只金股并按新进/重复拆分 → 识别推荐共识（紫金矿业等6次）与行业配置边际变化（机械设备、通信加权，商贸零售、传媒减权）→ 再结合市值/估值分位判断金股或转向价值风格。

• 以推荐数量加权构建全部/新进/重复三类组合回测（2017/1/1—2026/8/31）→ 全部金股年化12.8%跑赢基准、新进金股15.6%优于重复金股10.3% → 印证前期报告《券商金股的内部收益结构》中新进金股占优的结论。

• 进一步在新进金股内用业绩超预期（SUE）因子选前30只、按推荐数量加权 → 构建优选金股组合，年化21.9%优于全部金股12.8% → 每月更新持仓形成可跟踪的量化组合。

关键展望

• 本报告为月度定期跟踪机制，后续将按月更新券商金股特征解析、绩效回顾与优选组合持仓，以监控组合动态和收益表现。

• 9月金股市值水平上升、估值水平下降，报告以“或表明”表述，提示券商金股可能转向价值风格，属可能性判断而非确定结论。

• 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化；报告未给出个股目标价或评级预测。

推荐标的

• 开源金工优选金股组合9月持仓（共30只，按券商推荐数量加权，报告未给出个股评级或目标价）：业绩超预期排名靠前的是招商证券、沪电股份、亿纬锂能、生益科技、纳芯微、中泰证券。

• 优选组合其余持仓：永鼎股份、宝丰能源、新集能源、江西铜业、同花顺、荣盛石化、藏格矿业、大族激光、金诚信、嘉友国际、新凤鸣、海思科、石头科技、歌尔股份、通化东宝、云天化、中稀有色、中科曙光、中信银行、中国中车、苏州银行、中谷物流、科顺股份、璞泰来，行业以基础化工、电子、有色金属、交通运输居多。

• 全市场券商推荐共识标的（属金股推荐次数统计，非开源个股评级）：紫金矿业、药明康德、宁德时代各6次，中际旭创5次，淮北矿业4次，新进金股中石头科技4次、天孚通信3次。