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伯恩斯坦：全球储能：EV追踪——2026年2月：2026年开局缓慢，但燃油价格上涨会提振销量吗？

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原标题：EV TRACKER - February 2026: Slow start to 2026, but will higher fuel prices lift sales?

摘要

2026年2月全球乘用车xEV（BEV+PHEV）销量为102万辆，同比下降12%，环比下降13%。中国占全球xEV销量的46%，欧洲占30%，北美占8%。伯恩斯坦预测2026年EV销量增长14%，xEV渗透率将达到约32%（2025年为28%）。中国EV销量因补贴削减而疲软（2M26同比下降25%），美国需求因CVC激励取消而继续下滑（本月同比下降29%），而欧洲和世界其他地区录得强劲增长。电池需求超过EV需求，锂离子电池需求同比下降4%至55GWh。CATL以40.9%的市场份额领先，同比增长9%。报告还覆盖了储能、中国自主品牌和欧洲车企的展望，并提供了详细的覆盖公司评级和目标价。

主要观点

  • 2026年2月全球xEV销量102万辆，同比下降12%，环比下降13%。
  • 中国xEV销量46.9万辆，同比下降31%；欧洲30.9万辆，同比增长21%；北美8.7万辆，同比下降29%；世界其他地区15.4万辆，同比增长57%。
  • 中国以外EV需求增长强劲，本月同比增长16%；中国BEV同比下降34%，PHEV同比下降26%。
  • PHEV销量同比下降12%至33.2万辆，BEV同比下降12%至68.9万辆。
  • BEV占中国xEV销量的60%，欧洲67%，北美84%，世界其他地区81%。
  • OEM中，比亚迪（基于SNE数据）以11.8万辆领先（同比下降47%），特斯拉10万辆（同比增长9%），吉利5.5万辆（同比下降26%），大众3.1万辆（同比下降3.6%），长安3万辆（同比下降33%）。
  • 欧洲品牌中，大众最强（3.1万辆，同比下降3.6%），宝马2.9万辆（同比下降19%），奔驰2.2万辆（同比下降15%），沃尔沃1.8万辆（同比下降11%）。
  • 锂离子电池需求同比下降4%至55GWh，表现优于xEV销量；中国电池销量23.9GWh（同比下降19%），欧洲16.1GWh（同比增长16%），北美6.7GWh（同比下降28%）。
  • 电池制造商中，SVOLT、CATL和CALB在2026年年初至今增长最快；CATL市场份额增至42%（2025年为36%），2月销量22.8GWh（同比增长9%，市场份额40.9%）。
  • LFP市场份额降至41%（同比下降2个百分点，环比下降3个百分点）；NMC占全球xEV安装量的58%，高于去年的56%。

论述逻辑

报告从2026年2月全球EV销量数据出发，指出开局疲软（同比下降12%），但燃油价格上涨可能提振销量。中国因补贴削减（2M26同比下降25%）导致EV需求下滑，美国因CVC取消而持续下降（本月同比下降29%），但欧洲（同比增长21%）和世界其他地区（同比增长57%）的强劲增长部分抵消了降幅。电池需求下降幅度小于EV销量，因电池更便宜且更大。报告进一步分析了OEM和电池制造商的竞争格局，并延伸至储能、中国自主品牌和欧洲车企的展望，最后给出投资建议和覆盖公司评级。

关键展望

  • 报告预测2026年EV销量增长14%，xEV渗透率约32%。
  • 中国EV销量增长预计约5-10%，EV渗透率将达61%。
  • 中国行业批发量预计28-29百万辆，同比下降4-8%；国内零售需求21-22百万辆，同比下降5-9%；出口6.5-7百万辆，同比增长10-20%。
  • 欧洲BEV份额在2M26升至19.6%（2M25为16.9%）。
  • 韩国电池制造商未来6-12个月仍将面临挑战。
  • 报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告提供了详细的覆盖公司列表，包括评级、目标价和估值。以下为部分关键标的：

  • CATL-A（300750.CH）：评级Outperform，目标价CNY600.00。
  • CATL-H（3750.HK）：评级Market-Perform，目标价HKD580.00。
  • BYD-H（1211.HK）：评级Outperform，目标价HKD136.00。
  • BYD-A（002594.CH）：评级Outperform，目标价CNY124.00。
  • 吉利（175.HK）：评级Outperform，目标价HKD22.00。
  • 小米（1810.HK）：评级Outperform，目标价HKD46.00。
  • 特斯拉（TSLA）：未在覆盖列表中明确列出，但文中提及。
  • 大众（VOW3.GR）：评级Market-Perform，目标价EUR100.00。
  • 宝马（BMW.GR）：评级Outperform，目标价EUR108.00。
  • 奔驰（MBG.GR）：评级Market-Perform，目标价EUR61.00。
  • 天齐锂业-A（002466.CH）：评级Outperform，目标价CNY73.00。
  • 天齐锂业-H（9696.HK）：评级Outperform，目标价HKD61.00。
  • LGES（373220.KS）：评级Market-Perform，目标价KRW347,000。
  • 三星SDI（006400.KS）：评级Market-Perform，目标价KRW330,000。
  • LG化学（051910.KS）：评级Market-Perform，目标价KRW298,000。
  • Posco Future M（003670.KS）：评级Underperform，目标价KRW190,000。
  • EcoPro BM（247540.KS）：评级Underperform，目标价KRW106,000。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。

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