信达生物首席财务官Rachel:

摘要

信达生物举行2026年中期业绩电话会议，管理层回顾了上半年财务与管线成绩，并正式宣布开启第三次战略转型。 2026年上半年公司总营收达86.2亿元人民币，同比增长百分之四十五；其中产品收入82亿元人民币，同比增长百分之五十七；IFRS净利润达12.5亿元（部分口径称13亿元），同比增长百分之五十，已超过去年全年水平；研发费用增至16.8亿元人民币，账上手持现金超45亿美元（或超300亿元人民币）。 基于肿瘤与综合管线双轮驱动，公司表示2027年200亿元产品收入目标确定性极高，并进一步提出2030年实现总营收350亿至400亿元人民币的新目标。 在全球化方面，公司过去10个月达成跨境BD交易总值超340亿美元，已有IBI363、IBI343、IBI324等三大核心管线进入或即将启动全球MRCT三期临床研究，目标到2030年实现畅销产品在欧美上市。

主要观点

• 2026年上半年营收与利润实现高速增长，盈利规模超越2025年全年水平。

• 公司现金储备极其充裕，手持现金超45亿美元（或折合超300亿元人民币）。

• 公司正式确立第三次战略转型，设定2030年营收达到350亿至400亿元人民币。

• 2030年国际化战略目标明确，要求至少5个项目开展全球多中心三期临床且产品在欧美上市。

• 跨境BD交易取得重大突破，过去10个月合作交易总价值超340亿美元。

• 肿瘤核心管线IBI363进展迅速，黑色素瘤关键临床数据预计年底读出以支持首个NDA申报。

• 三大核心后期MRCT管线合计覆盖超600亿美元市场空间，并已在美建立逾百人本土团队。

• 综合管线四大核心产品发力，玛仕度肽9毫克剂量预计于2027年上半年获批上市。

• ADC平台涵盖单载荷、双载荷及XT can三大差异化平台，已有8款创新ADC进入临床阶段。

• 眼科核心管线IBI324展现同类最佳潜力，预计下半年启动全球三期临床。

论述逻辑

• 肿瘤与综合慢病双轮驱动支撑产品矩阵扩充至20款，驱动上半年产品收入增长57%至82亿元；配合精细化运营与人效提升，销售费用率同比下降，上半年净利润达到12.5亿至13亿元，盈利规模超2025年全年。

• 充沛的在手现金（超45亿美元）与百亿级跨境BD合作首付款（超20亿美元），为海外临床与本土化运营提供了扎实资金覆盖，使公司能同时推进IBI363、IBI343、IBI324三大全球三期项目而不牺牲利润率。

• 基于现有产品放量、管线推进和既有合作的内生增长路径，公司判断2027年200亿元收入目标确定性极高，进而上调2030年总营收目标至350亿-400亿元，并对标全球头部药企利润率实现估值跃升。

关键展望

• 全年研发费用预计维持在年初指引的30亿至40亿元人民币区间，全年BD首付款收入确认预计在2亿至3亿美元区间。

• IBI363黑色素瘤头对头关键临床数据预计2026年年底读出，有望支持首个国内NDA申报。

• 玛仕度肽9毫克预计将于2027年上半年获批，GLORY-3与司美格鲁肽2.4毫克头对头肥胖/脂肪肝数据及青少年等适应症数据将陆续读出。

• IBI354下半年将迎来卵巢癌三期研究数据读出并申报NDA；眼科IBI302预计于2026年底前提交上市申请。

• 下半年需注意2025年同期玛仕度肽未上市导致的同比基数差异，以及年底医保谈判成功可能带来的四季度渠道库存补差风险。

推荐标的

• 报告为信达生物（Innovent Biologics）2026年中期业绩交流会纪要，未给出具体股票投资评级或目标价。