华泰证券 支撑因素逐渐积累 2026 10 11

摘要

本报告指出，尽管海外利率高位震荡且长久期资产估值受限，但国内市场支撑因素正在逐步累积。 市场交投较节前改善，ETF承接力增强，且科技板块拥挤度有所消化，杠杆资金出清成效显著。 基本面上，科技硬件（PCB、服务器、半导体设备）景气度与盈利预期支撑较强，部分材料与消费细分出现边际改善。 配置建议沿盈利与景气寻找性价比，兼顾科技硬件、顺周期与基建链，并以红利资产作为底仓。

主要观点

• 市场交投改善，ETF承接力增强

• 科技板块筹码拥挤度有所消化

• 杠杆资金出清取得成效

• 海外利率压力尚未解除，长久期资产估值受限

• 科技链条景气度保持韧性

• 顺周期与基建链出现边际改善

论述逻辑

• 市场调整至当前位置 -> 筹码消化与杠杆出清 -> 政策呵护与ETF承接 -> 支撑因素累积 -> 沿盈利与景气寻找性价比配置

关键展望

• 关注日均成交量能与赚钱效应扩散

• 海外加息预期仍存

• 三季报将检验修复成色

推荐标的

• 科技硬件：侧重业绩兑现

• 顺周期与基建链：关注价差修复与低估值

• 红利资产：作为底仓

关键图表

图1. 图表 1: 2026 年 10 月 10 日当周，房地产、医药、银行涨幅居前

图2. 图表 2: 上周银行间资金价格下降至 1.34%

图3. 图表 3: 上周 10 年期国债收益率上升至 1.69%

图4. 图表 4: 上周绝对信用利差持平，相对信用利差基本持平

图5. 图表 5: 上周中美利差扩大至 3.55%

图6. 图表 6: 美债利率拆解：上周隐含通胀预期持平至 2.36%

图7. 图表 7: 美债期限利差：上周持平于 0.45%