于嘉懿 黄雨韵 行业研究 行业定期 钢铁周报：成本边际下行，盈利有待释放

摘要

本周大盘指数维持小幅修复，钢铁板块表现震荡，整体估值较低具备低位反弹动力。 海外宏观方面，地缘局势趋向缓和的预期使得原油中枢下行，为钢铁上游原料价格下行打开空间；同时唐山等地主流钢厂开启焦炭第三轮提降，原料成本下行有望为钢企盈利释放空间。 从出口数据看，7月国内钢材出口量为1012万吨，环比下降1.9%，累计同比下降4.4%但降幅收窄，下半年出口仍将面临海外反倾销等压力。 基本面方面，本周铁水日均产量238.03万吨，环比上升1.05%，中短期行业供过于求的矛盾延续。 需求端五大品种钢材表观消费量合计789万吨，环比下降2.87%，下游进入淡季表现疲软。 当前钢企盈利率为32.03%，周环比下降1.74%，仍处于下行区间，但随着行业供需结构优化，中期钢铁企业盈利有望修复。

主要观点

• 地缘局势缓和与钢厂利润承压共同推动上游原料成本下行，有望释放钢企盈利空间。

• 7月钢材出口量环比下降，累计降幅收窄，但下半年面临海外关税与反倾销压力。

• 铁水日均产量小幅回升，行业供给过剩矛盾中短期延续。

• 螺纹钢产量同环比均呈现下滑态势。

• 钢材库存延续累库，库存压力仍然存在。

• 淡季下游需求表现疲软，五大品种钢材表观消费量合计下行。

• 钢企盈利率持续处于下行区间，螺纹钢长短流程毛利周环比均下降。

• 国内钢价整体震荡下行，普钢价格指数微跌。

• 2026年7月中美制造业PMI环比分化，中国小幅下行而美国上升。

• 本周上证综指上行，但申万钢铁板块下行。

论述逻辑

• 海外地缘局势缓和预期致使原油中枢下行，同时终端需求疲软与钢厂利润承压推动主流钢厂开启焦炭第三轮提降，两者共同促使钢铁上游原料成本边际下行。

• 原料成本的下行有望释放钢企盈利空间，进而带来钢铁板块估值修复与中期投资机会。

关键展望

• 下半年在国内钢铁出口仍将面临海外针对中国的反倾销调查增加、欧盟进口钢材关税提升等压力。

• 中长期来看，随着政策指引行业供给端以绿色低碳转型为锚点推动产能减量、优化，供需格局有望持续结构性优化。

• 报告提示了宏观经济发生较大波动风险、关税影响需求与产业链稳定性风险以及原料价格波动风险。

推荐标的

• 南钢股份(600282)，评级：买入。建议关注其先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的优势。

• 中信特钢(000708)，评级：买入。特钢出口龙头企业。

• 久立特材(002318)，评级：买入。受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造。

• 常宝股份(002478)，评级：买入。在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头。

• 包钢股份(600010)，评级：买入。稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高。

• 方大特钢(600507)，评级：买入。成本压降能力行业领先、具有资产注入预期。