2026-09-09 · 国信证券 · 公司/行业基本面

亚太股份(002284)上半年归母净利润同比增长34%，盈利能力持续提升

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摘要

国信证券发布亚太股份（002284.SZ）2026年中报点评，维持“优于大市”评级。 2026年上半年公司实现营业收入27.59亿元、同比上升6.06%，归母净利润2.68亿元、同比增长33.70%，延续2025年高增态势；而同期中汽协口径中国汽车产量1449.3万辆、同比下降4%，公司增速大幅领先行业。单二季度营收14.02亿元、同比+4.34%，归母净利润1.26亿元、同比增长25.58%；Q2毛利率22.03%、同比提升2.19pct，归母净利率8.99%、同比+1.54pct，降本增效下盈利能力持续改善。分业务看，基础制动系统收入17.77亿元、占比64.41%、毛利率22.44%、同比提升3.91pct；电子控制系统收入9.05亿元、同比增长27.17%、占比32.80%，EPB贡献主要收入、IBS加速释放，上半年新启动113个项目、新量产98个项目，并进入通用、Stellantis等全球采购平台。公司加速全球化布局，上半年海外收入占比约5%，在德国设研发中心，摩洛哥生产基地占地6万平方米、预计2027年正式投产；智能化方面具备角模块、EMB等新品储备，可提供集成轮毂电机、EMB、主销转向、主动悬架及底盘域控制器的一体化方案。国信维持盈利预测，预计26-28年净利润6.81/8.06/9.33亿元，收盘价10.22元对应2026E市盈率10.8倍，维持“优于大市”评级。

主要观点

2026年上半年营业收入27.59亿元、同比上升6.06%，归母净利润2.68亿元、同比增长33.70%，业绩延续2025年高增态势，核心受益于持续拓展市场及精细管理降本增效。

行业产量下滑背景下公司增速大幅领先：上半年中国汽车产量1449.3万辆、同比下降4%，公司收入表现显著跑赢行业。

2026Q2单季营收14.02亿元、同比+4.34%，归母净利润1.26亿元、同比增长25.58%。

Q2盈利质量改善：毛利率22.03%、同比+2.19pct，归母净利率8.99%、同比+1.54pct；销售/管理/研发/财务费用率2.21%/3.07%/6.56%/0.21%、同比+0.13/+0.31/+0.53/-0.08pct，费用推高或因汇兑损失所致。

基础制动系统为业务基盘：上半年收入17.77亿元、占整体收入64.41%、同比微降1.67%，毛利率22.44%、同比提升3.91pct，产品盈利规模稳健增长。

电子控制系统贡献主要收入增量：产品涵盖EPB、ESC、IBS等，上半年实现收入9.05亿元、同比增长27.17%、占收入体量32.80%，其中EPB贡献主要收入、IBS加速业绩释放。

项目拓展持续：上半年新启动113个项目（其中54个涉及电子控制系统产品）、新量产98个项目（含吉利、零跑、奇瑞、长安、Stellantis、深蓝等）；2025年全年新启动244个项目、新量产160个项目。

在手订单充足：新获国内某大型汽车集团IBS定点、预计26Q1量产、生命周期贡献10亿元收入；订单表中某国外品牌客户EPB定点约38亿元、前卡钳约15亿元。

智能化新业务储备充分：已实现77GHz毫米波雷达与视觉系统产业化，具备集成轮毂电机、EMB、主销转向系统、主动悬架及底盘域控制器的角模块一体化方案，可实现原地转向、横向移动等功能。

客户与平台覆盖广泛：产品覆盖长安、吉利、长城、上汽、广汽、一汽、东风、奇瑞、零跑、合众等车企，已进入大众、通用、本田、日产、Stellantis、马自达等采购平台，出口南北美、欧洲、中东、东南亚。

全球化布局逐步推进：上半年海外收入占比约5%，德国设立研发中心，摩洛哥生产基地占地6万平方米、建筑面积4.2万平方米，预计2027年正式投产。

投资建议与估值：维持盈利预测，预计26-28年净利润6.81/8.06/9.33亿元、同比+38.8%/+18.4%/+15.9%，对应每股收益0.92/1.09/1.26元、2026-2028年市盈率10.8/9.1/7.9倍；风险包括客户拓展、产能扩建速度、技术更新及股东减持。

论述逻辑

行业背景（中汽协口径上半年中国汽车产量1449.3万辆、同比下降4%）→ 公司中报营收27.59亿元、同比+6.06%，归母净利润2.68亿元、同比+33.70%，增速大幅领先行业 → 增长驱动一：持续拓展市场，上半年新启动113个项目、新量产98个项目，进入通用、Stellantis等全球采购平台，电子控制系统收入9.05亿元、同比+27.17%，成为主要收入增量，在手订单中IBS定点生命周期贡献10亿元 → 增长驱动二：精细管理降本增效，Q2毛利率22.03%、同比+2.19pct，基础制动系统毛利率22.44%、同比+3.91pct，盈利能力加速改善 → 叠加角模块、EMB等智能化新品储备与德国研发中心、摩洛哥2027年投产基地的全球化布局打开远期空间 → 因此维持盈利预测26-28年净利润6.81/8.06/9.33亿元，维持“优于大市”评级。