2026-09-27 · 国内研报 · 公司/行业基本面

长江证券建材行业2026年中报综述：顺周期承压，电子布&出海向好

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摘要

长江证券维持建材行业“看好”评级。建材行业2026H收入同比下滑6.6%，归属净利润同比下滑66.2%；2026Q2收入同比下滑8.5%，归属净利润同比下降70.5%，顺周期经营性业绩继续承压。结构上分化显著：玻纤&电子布2026H收入同比增长23.1%、归属净利润同比增长67.7%，Q2扣非净利润同比增速高达60%；非洲建材2026H收入同比增长23.3%、归属净利润同比增长62.1%；新材料2026Q2收入同比增长9.3%、归属净利润同比增长22.6%。地产链中水泥2026H归属净利润同比下滑72.5%，预计上半年全国水泥行业亏损20-30亿元、亏损面在60%左右；玻璃板块归属净利润同比下滑347.7%，光伏玻璃行业全面亏损；消费建材收入小幅下降1.5%，但存量链龙头表现突出。电子布方面，7628电子布2026年上半年税后均价5.3元/米，同比上涨1.7元/米，2季度均价6元/米，9月已涨至10元/米以上；预计AI电子布合计市场空间2026-2028年分别约140、390、670亿元。重点推荐华新建材、科达制造，关注东方雨虹、兔宝宝、悍高集团、力诺药包、山东药玻等。

主要观点

行业整体：2026H收入同比下滑6.6%，毛利率同比下降2.3pct，归属净利率同比下降3.0pct，对应归属净利润同比下滑66.2%；2026Q2收入同比下滑8.5%，归属净利润同比下降70.5%

玻纤&电子布板块2026H收入同比增长23.1%，毛利率同比上升5.8pct，归属净利润同比增长67.7%；Q2收入同比增长24.4%，归属净利润同比增长59.9%

普通电子布大幅涨价：7628电子布2026年上半年税后均价5.3元/米，同比上涨1.7元/米；2季度均价6元/米，环比上升1.4元/米；9月已涨至10元/米以上

预计2026-2028年Low-Dk电子布总需求约2.0、4.3、6.8亿米，Low CTE电子布需求约2100、4100、7100万米；AI电子布合计市场空间约140、390、670亿元

供给端显著受制：织布机为重要制约但不止于此，整浆并、后处理无法实现国产化，交期显著延长；普通电子纱规划较少，扩产周期需一年半，预计普通电子布紧缺延续，价格有望继续大幅上涨

非洲建材龙头2026H收入同比增长23.3%，归属净利润同比增长62.1%，量价齐升；报告重点推荐华新建材、科达制造

消费建材2026H收入同比下降1.5%，归属净利润同比下滑20.7%；Q2收入同比下滑6.7%，归属净利润同比下降38.7%；三棵树、兔宝宝、悍高集团等存量链龙头体现较强竞争力，东方雨虹凭借α优势及供给出清实现收入逆势企稳回升

水泥板块2026H收入同比下滑10.1%，归属净利润同比下滑72.5%；上半年全国水泥产量7.36亿吨，同比下降8%，预计行业亏损20-30亿元，亏损面在60%左右

玻璃板块2026H收入同比下滑11.3%，归属净利润同比下滑347.7%；浮法玻璃因需求下滑和冷修，在产产能从年初15.0万吨/天回落至8月底14.2万吨/天

光伏玻璃行业全面亏损：2026H收入同比下滑21.3%，归属净利润同比下滑290.0%；上半年国内光伏新增装机72.07GW，同比下降约66%；二季度末头部企业集中冷修减产后库存边际去化、价格逐步止跌企稳

药用玻璃板块2026H收入同比增长7.4%，Q2归属净利润同比增长8.0%；管制瓶盈利回落至低位，预计2026年价格端有望边际修复，关注力诺药包与低估值的山东药玻

新材料板块2026Q2收入同比增长9.3%，归属净利润同比增长22.6%，企业景气分化，风电等新能源链表现较好，保温链承压

论述逻辑

2026中报数据显示行业整体承压（H1收入-6.6%、净利-66.2%），但剔除玻纤电子布与新材料后的合计指标更能反映顺周期压力 → 地产链水泥、玻璃量价齐跌（水泥产量-8%、行业亏损20-30亿元；光伏装机-66%致光伏玻璃击穿现金成本线） → 顺周期底部企稳依赖需求端政策加码与供给端政策推进（并购基金、燃料系统改造、冷修减产） → 成长主线明确：电子布因AI需求+供给刚性（织布机及后处理国产化受限、扩产周期一年半）进入超级周期，非洲建材量价齐升受益人口与城镇化红利 → 投资结论：维持行业“看好”，超配电子布、非洲建材及新材料，顺周期龙头以α取胜