美国银行：美银 亚太地区十大创意季度：业绩摘要

摘要

美国银行全球研究发布《Top 10 Asia Pac Ideas Quarterly》业绩回顾，跟踪该名单自2014年4月1日成立以来的历史回报。 截至2026年7月31日的4周内，Top 10名单总回报11.48%，大幅跑赢基准HFRXAWJ（HFRX亚洲含日本指数）的4.65%，超额6.83个百分点；今年至今回报24.76%对基准0.16%，12个月38.65%对2.50%。 3Q26名单由10只高确信度、催化剂驱动的BUY创意构成，覆盖印度Eternal、江西铜业、中国巨石、大韩航空、联发科、三菱地所、NCE Power、NHK Spring、三星优先股与Trial Holdings。 季度至今（7月1日起）美元口径表现最佳的是Trial Holdings（32.46%）、三星优先股（23.11%）与江西铜业（22.47%），最差的是中国巨石、NCE Power与联发科。 名单以美元总回报、等权方式计算，多空兼备的结构更接近对冲基金，故以HFRXAWJ为基准，长仓部分另对标M2AP。

主要观点

• 近4周（截至2026年7月31日）Top 10亚太创意名单总回报11.48%，同期基准HFRXAWJ仅涨4.65%，超额6.83个百分点。

• 自2014年4月1日成立以来，Top 10多空名单累计总回报338.30%，基准HFRXAWJ为49.83%，超额288.46个百分点；封面图注同时显示长名单累计约540%、基准M2AP约178%。

• 多空名单其余维度同样大幅跑赢：今年至今24.76%对基准0.16%（超额24.60个百分点），12个月38.65%对2.50%（超额36.16个百分点），3年85.65%对23.07%，5年73.63%对24.12%。

• 3Q26名单为10只高确信度、催化剂驱动的创意，全部获BUY推荐：Eternal（印度）、江西铜业（358 HK）、中国巨石（600176 CH）、大韩航空（003490 KS）、联发科（2454 TW）、三菱地所（8802 JP）、NCE Power（605111 CH）、NHK Spring（5991 JP）、三星优先股（005935 KS）、Trial Holdings（141A JP）。

• 季度至今（7月1日起）美元绝对回报最佳的三只：Trial Holdings 32.46%、三星优先股23.11%、江西铜业22.47%。

• 季度至今表现最差的三只：中国巨石、NCE Power与联发科，Exhibit 5表中其回报数值分别为37.40%、26.06%、12.04%。

• 入选机制：跑赢创意须获美银基本面分析师BUY评级，跑输创意须获UNDERPERFORM评级；名单由美银全球研究APAC研究管理层委员会征集各基本面股票团队催化剂观点后甄选，每季度初发布。

• 业绩计算方法：以美元总回报计算、反映股息与公司行动、个股等权重，且未计入交易成本；报告明示若计入成本回报会更低。

• 基准选择逻辑：名单多空兼备，结构上比传统纯多头名单或指数更接近对冲基金，故采用HFRX Asia with Japan Index（HFRXAWJ，美元计价）为基准；长仓部分另以MSCI AC Asia Pacific总回报（M2AP）美元指数对标。

• 数据频率差异：HFRXAWJ仅月度发布、滞后15-20天，M2AP与名单表现为日度可得，因此多空名单与长仓名单的最新可比截止日不同。

• 名单调整规则：若美银不再维持某证券的基本面评级，该股将被移出名单且不予补足；季度内任何变更都将通过研究报告及时公告，催化剂仍适用的个股可延续至下一季度。

论述逻辑

• 美银APAC研究管理层委员会每季度初向各基本面股票团队征集催化剂观点 → 甄选预计在一季度内相对同业跑赢/跑输幅度最显著的10只股票（跑赢须BUY评级、跑输须UNDERPERFORM评级，本期10只全部为BUY）→ 名单等权、以美元总回报（含股息与公司行动、不含交易成本）计算 → 因多空兼备更接近对冲基金组合，选HFRXAWJ为多空基准、M2AP为长仓基准 → 通过定期业绩回顾（近4周、季度/年度/成立至今各期限及个股季度至今表现）验证创意有效性，并按评级变更规则动态调整名单。

关键展望

• 报告为业绩回顾性质，未给出目标价或预测区间；明确的后续节点是名单于每季度初发布更新。

• 季度内名单如有变更（如分析师评级调整或重大事件），美银将及时发布研究报告说明变更。

• 报告反复提示过往表现不应也不能被视为未来表现的指标，基准数据披露存在15-20天滞后。

推荐标的

• Trial Holdings（141A JP，日本）：BUY；报告标价¥3,935；季度至今美元回报32.46%，为名单最佳。

• 三星电子优先股（005935 KS，韩国）：BUY；报告标价₩189,300；季度至今+23.11%，居第二。

• 江西铜业（358 HK，香港）：BUY；报告标价HK$37.1；季度至今+22.47%，居第三。

• Eternal（ETERNAL LN，印度）：BUY；报告标价Rs 327.15；季度至今+16.88%。

• NHK Spring（5991 JP，日本）：BUY；报告标价¥3,454；季度至今表中数值10.68%。

• 三菱地所（8802 JP，日本）：BUY；报告标价¥3,716；季度至今+8.65%。

• 大韩航空（003490 KS，韩国）：BUY；报告标价₩26,000；季度至今+1.41%。

• 联发科（2454 TW，台湾）：BUY；报告标价NT$3,765；报告点名其为季度至今表现最差之一，表中回报数值12.04%。

• NCE Power（605111 CH，中国内地）：BUY；报告标价CNY 59.5；报告点名其为季度至今表现最差之一，表中回报数值26.06%。

• 中国巨石（600176 CH，中国内地）：BUY；报告标价CNY 39.87；为季度至今表现最差个股，表中回报数值37.40%。