中信建投 流动性周观察9月第2期：ETF资金连续四周流入

摘要

中信建投策略周报统计区间为2026/9/7-2026/9/11，核心结论是股票型ETF资金连续四周净流入，上周净流入33.3亿元，结构上双创和金融地产ETF流入、A500和TMT ETF流出。 宏观流动性方面，R007为1.41%、DR007为1.40%，1年期国债收益率1.23%、10年期1.69%；2年期美债收益率4.63%（+26.0BP）、10年期4.96%（+18.0BP），2Y中美利差变动25.6BP，美元兑人民币汇率变动-0.1BP。 微观资金面中，新成立偏股型基金109.4亿份，两融资金净流入-74.1亿元、交易额占比8.5%环比下行，两融余额26233亿元占A股流通市值2.7%，流入较多行业为通信、食品饮料、农林牧渔。 2026年7月私募证券投资基金备案通过1763个、规模728.1亿元环比上行，存续规模9.1万亿元；1-7月保险公司保费收入4.29万亿元累计同比增长1.9%，二季度资金运用余额增长13864亿元，6月人身险、财产险公司股票基金配比分别为16.08%、15.13%环比上行。 南向资金上周净流入172.1亿元、今年以来净流入3520亿元，偏好有色金属、计算机、房地产；2026年9月限售解禁规模2341亿元、占比6.5%。 报告为数据跟踪型周报，未给出量化预测或投资建议，风险提示涵盖数据统计误差、国内政策不及预期、全球衰退与美联储政策不确定性及地缘政治冲突。

主要观点

• 核心结论：股票型ETF资金连续四周净流入，上周净流入33.3亿元，双创和金融地产ETF资金流入，A500和TMT ETF资金流出；上周新成立偏股型基金109.4亿份。

• 国内宏观流动性平稳：R007利率1.41%（较前一周+0.5BP）、DR007利率1.40%（+1.4BP）；1年期国债收益率1.23%（-0.4BP）、10年期国债收益率1.69%（+1.0BP）。

• 美债收益率明显上行并牵动中美利差与汇率：2年期美债4.63%（+26.0BP）、10年期4.96%（+18.0BP）；2Y中美利差变动25.6BP；美元兑人民币汇率变动-0.1BP。

• 宽基ETF资金分化：双创ETF净流入29.4亿元、上证50ETF净流入7.0亿元、中证500ETF净流入4.3亿元，沪深300ETF净流入-2.8亿元、A500ETF净流入-28.7亿元、中证1000ETF净流入-10.9亿元。

• 行业主题ETF中金融地产相关资金净流入约27.2亿元，TMT相关资金净流入约-18.9亿元。

• 两融规模：两融余额26233亿元，占A股流通市值2.7%。

• 两融资金转为净流出：上周净流入-74.1亿元，交易额占比8.5%、环比下行，流入较多行业为通信、食品饮料、农林牧渔。

• 私募基金回暖：2026年7月私募证券投资基金备案通过1763个、备案规模728.1亿元环比上行，截至7月存续规模9.1万亿元。

• 保险资金稳步增长：1-7月保费收入4.29万亿元累计同比增长1.9%，二季度资金运用余额增长13864亿元，截至6月人身险、财产险公司股票基金配比16.08%、15.13%环比上行。

• 南向资金持续流入：上周净流入172.1亿元，今年以来净流入3520亿元，流入较多行业为有色金属、计算机、房地产。

• 供给端关注点：2026年9月限售解禁规模2341亿元，占比6.5%。

• 风险提示：数据统计与估算误差、国内货币政策和稳增长政策不及预期、全球经济衰退概率上升、美联储政策不确定性及海外地缘政治冲突加剧。

论述逻辑

• 报告以2026/9/7-2026/9/11为统计窗口 → 先跟踪宏观流动性：国内资金利率（R007 1.41%、DR007 1.40%）与国债收益率（1年期1.23%、10年期1.69%）变动有限，海外2年期/10年期美债分别上行26.0BP/18.0BP，2Y中美利差变动25.6BP、人民币汇率变动-0.1BP → 再逐项拆解微观资金面：公募端股票型ETF连续四周净流入33.3亿元且结构分化（双创、金融地产流入，A500、TMT流出），新发偏股基金109.4亿份；两融净流入-74.1亿元、交易额占比8.5%环比下行；私募7月备案规模728.1亿元环比上行；保险二季度资金运用余额增长13864亿元、权益配比上行；南向净流入172.1亿元 → 汇聚成ETF为增量主导、其余资金分化的微观资金面图景 → 最后给出9月限售解禁2341亿元的供给变量，以及政策、海外与地缘等多重风险提示。

关键展望

• 2026年9月限售解禁规模2341亿元、占比6.5%，是报告明确给出的当月供给端关注点。

• 报告提示国内货币政策宽松不及预期带来的资金价格上行风险，以及稳增长政策落地不及预期带来的融资需求下行风险。

• 报告提示全球经济衰退风险概率上升、美联储货币政策不确定性和海外地缘政治冲突加剧可能扰动全球资金流动性。

• 报告未给出对利率、汇率或股市的量化预测、目标点位或评级，为数据跟踪型周报。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；全文未出现个股、评级或目标价，并声明内容不构成投资建议。