2026-10-02 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银中国光纤行业月度价格追踪：国内价格维持高位，海外价格迎头赶上

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摘要

本报告为月度光纤价格追踪，基于CRU数据显示2026年9月中国G657.A1裸纤价格为Rmb133.1/fkm（约US$19.83/fkm），环比-1.6%，对美国的溢价从8月/6月的23%/40%收窄至17%；G652.D裸纤价格为Rmb88.1/fkm（约US$13.13/fkm），环比+2.8%，因新增产能转向G657.A1/A2生产而维持高位。海外价格加速追赶：美国G657.A1达US$17.00/fkm（环比+3.7%），欧洲为EUR13.28/fkm（约US$15.10/fkm，环比+4.6%），美欧G652.D环比分别+5.0%/+7.2%。需求端分化明显：CRU估计Q326中国光缆消费同比-3%（Q226为-6%），受光纤价格高企与运营商集中采购合约到期拖累，而美国需求同比+46%、环比+7%，由电信网络与超大规模数据中心扩张驱动，欧洲、东盟与拉美合计同比+4%稳定增长。行业动态方面，亨通光电（600487.SH，未覆盖）宣布Rmb4.3bn融资计划投向预制棒与特种光纤扩产及CPO等连接产品研发，报告认为不改变光纤过剩风险有限的判断；YOEC（688143.SH，未覆盖）获Rmb147mn PM光纤订单，或用于下一代AI网络部署；Verizon与AT&T分别与康宁签署多年期、数十亿美元供货协议。报告重申长飞光纤H股（6869.HK）买入并列为首选，A股（601869.SS）中性，认为行业预制棒扩产仍缓慢（需2年以上），光纤ASP将强于市场担忧，H股7-8倍2027E PE对应16%的2027-30E盈利CAGR具吸引力。

主要观点

2026年9月中国G657.A1裸纤价格为Rmb133.1/fkm（约US$19.83/fkm），环比-1.6%（8月为+3.5%），对美国的溢价从8月/6月的23%/40%收窄至17%

中国G652.D裸纤9月价格为Rmb88.1/fkm（约US$13.13/fkm），环比+2.8%（8月为+5.2%），因新增产能转向G657.A1/A2生产而维持高位

供应紧张外溢全球，美国G657.A1裸纤9月达US$17.00/fkm，环比+3.7%（8月为+2.5%），正追上中国价格

欧洲G657.A1裸纤9月为EUR13.28/fkm（约US$15.10/fkm），环比+4.6%（8月为+0.9%）；美欧G652.D环比分别+5.0%/+7.2%，供应收紧支撑价格

CRU估计Q326中国光缆消费同比-3%（Q226为-6%），主因光纤价格高企压制电信需求及运营商集中采购合约到期

美国Q326需求同比+46%（Q226为+40%）、环比+7%，由电信网络与超大规模数据中心扩张共同驱动；欧洲、东盟与拉美合计同比+4%稳定增长

亨通光电（600487.SH，未覆盖）宣布Rmb4.3bn光纤相关业务融资计划，含预制棒与特种光纤扩产及CPO等连接产品研发；报告认为其与预期一致，不改变光纤过剩风险有限的判断

YOEC（688143.SH，未覆盖）获客户Rmb147mn PM光纤新订单，报告认为可能用于下一代AI网络部署

Verizon与AT&T均与康宁签署多年期、数十亿美元协议锁定光纤供应，以满足家庭与企业宽带扩张及AI所需的国家长途骨干网建设

报告重申看好中国光纤行业：长飞H股买入、A股中性；行业预制棒扩产仍缓慢（需2年以上），下游连接产品与海外渗透的上行空间或被市场低估

论述逻辑

CRU月度价格数据（中国G657.A1环比-1.6%但维持高位、G652.D环比+2.8%；美国G657.A1环比+3.7%、欧洲环比+4.6%）→ 供应紧张全球外溢，海外价格加速追赶，中美溢价收窄至17% → 需求端分化：中国Q326光缆消费同比-3%（价格高企与集采合约到期），美国同比+46%受数据中心与电信网络驱动，欧洲/东盟/拉美合计+4% → 供给端验证：亨通Rmb4.3bn扩产计划与预期一致、预制棒扩产周期仍需2年以上，新连接产品需客户验证，光纤过剩风险有限 → 结论：光纤ASP将强于市场担忧，数据中心需求结构性增长可期 → 重申长飞H股买入（首选，7-8倍2027E PE对应16%的2027-30E盈利CAGR）、A股中性。