山西证券 通信行业周跟踪：光博会NPO硅光为最大亮点，Anthropic呼吁AI安全以时间换空间

摘要

山西证券发布通信行业周报，覆盖2026年9月7日至9月11日，维持行业“领先大市-A”评级。 本周申万通信指数上涨6.87%，明显跑赢沪深300（-0.83%）、上证综指（-1.07%）等主要指数，光缆海缆（+29.78%）、光模块（+14.79%）、控制器（+5.24%）为周度表现前三板块，长飞光纤以+25.13%领涨。 报告核心观察是CIOE2026深圳光博会：观众数量同比增长32%，NPO全产业链已做好量产准备，1.6T成为主流参展产品，3.2T/6.4T/7.2T NPO头部厂商研发能力集中展示；XPO成为3.2T后时代高密度可插拔光学的另一选择，或主要应用于单柜288卡以上超高密度超节点及202.4T及以上交换机方案。 芯片创新集中于NPO PIC、200G/lane EIC、400G/lane铌酸锂与大端口OCS，报告认为NPO、CoherentLite、OCS将成为1.6T后旭创、新易盛显著的第二增长曲线，并持续推荐FAU、dFAU&WLO、MPO等无源赛道。 针对Anthropic CEO Dario呼吁全球AI行业主动降速的事件，报告认为前沿AI Lab“踩刹车”并不意味着AI投资下降：RSI模型算力scaling仍未触天花板，安全对齐额外投入将显著增加（OpenAI新监控系统额外算力开销约相当于被监控推理算力的20%），并或开启以任务和结果付费的新商业模式。 报告进一步提示以GPT6为代表的L4级智能体将提升CPU重要性并带动CXL相关应用，Anthropic端侧MHS接口承载主体SOC或迎巨大需求，建议关注NPO/CPO、OCS、PIC、CPU超节点、端侧AI五大方向公司。

主要观点

• CIOE2026深圳光博会观众数量同比增长32%，反映供需对接火爆、资本市场预期较高；NPO全产业链做好量产准备，1.6T成为主流参展产品，3.2T/6.4T/7.2T NPO头部模块厂商研发能力集中展示，从PIC、EIC、FAU、MPO、TEC、socket到超节点机柜各环节充分展示，产业快速放量可期。

• XPO成为3.2T后时代高密度可插拔光学的另一选择，或主要应用于单柜288卡以上超高密度超节点及202.4T及以上交换机方案，并对CPC/NPC和液冷有显著配套拉动作用。

• 芯片创新集中于NPO PIC、200G/lane EIC、400G/lane铌酸锂、大端口OCS光交换芯片；NPO上量后PIC的技术和价值卡位将更凸显，EIC适配与2.5D封装布局决定下一代产品卡位；薄膜铌酸锂、硅光异质集成铌酸锂方案或随2.4T/3.6T单波300G/400G首次规模放量，相关衬底、LNOI键合片及后道键合环节或陆续出现较强产业催化。

• OCS方面MEMS和硅光方案是本届展会主角：知芯传感首发公版大阵列MEMS芯片或助力国内OCS应用加速；孛璞半导体、易缆微展出的硅光OCS芯片具有高集成度、低时延优点，后续产品迭代值得关注。

• 市场此前对“大光”的估值压制逻辑（CPO封装降维打击、高基数下2027年后增长属性减弱、FCC等地缘政治博弈）正被龙头全方位布局瓦解：龙头在XPO、NPO、CPO、OCS、单波400G布局全面，NPO卡位凭借自研芯片、供应链锁料、先进封装及客户联合研发先手有望取得更好份额，NPO、CoherentLite、OCS将成为1.6T后旭创、新易盛显著的第二增长曲线，随Scaleup光在VR300、TPUv9后世代超节点渗透率提升，EPS驱动属性明显。

• 持续推荐无源赛道：FAU在NPO通道数大幅增加下良率爬坡难度大、对端MMC/SNMT高密度插芯价值量提升高；dFAU&WLO（晶圆级光学封装）与晶圆厂工艺联合研发、天然强绑定和高进入壁垒，市场上量后盈利能力有较好预期；MPO跳线/shuffle受益于光入柜内、光入背板价值量持续增加，赛道成长天花板较高。

• Anthropic CEO Dario于当地时间12日早些时候发文呼吁全球AI行业主动降速、等待治理体系完备，获SpaceX CEO马斯克、OpenAI CEO Altman等认同，美国前沿AI产业界或酝酿先完善行业自律监管组织或在必要时引入政府介入；报告认为AGI“奇点”到来时间适当后移或有利于维持成长估值。

• 报告认为前沿AI Lab“踩刹车”不意味着AI投资下降和放缓：一是RSI（递归自我改进）模型算力scaling仍有非常显著进步、前沿模型研发远未触及天花板，有助于AI硬件成长估值延续；二是“安全对齐”额外投入将显著增加，主要发生在后训练环节甚至实时推理的AI合规自主性检查（OpenAI新监控系统额外算力开销约相当于被监控推理算力的20%）；三是Anthropic预研中很可能已看到大模型远超现有智能体价值的实力，将跳脱token*单价逻辑、开启以任务和结果付费的新商业模式。

• 面向以GPT6为代表的L4级大模型智能体基础设施，CPU重要性日益提升，CPU内存池化互联有助于提升智能体执行效率，有望带动CXL RETIMER、CXL Switch、CXL MXC及SSD CXL controller等技术应用；物理AI或成智能体“从规划到执行”的下一领域，Anthropic正开发端侧标准化接口MHS，其承载主体SOC或迎来巨大存量替换和增量场景需求。

• 本周（2026.09.07-2026.09.11）市场呈现结构行情，申万通信指数涨6.87%领先，创业板指涨1.08%，深圳成指跌0.34%，沪深300跌0.83%，上证综指跌1.07%，科创50跌1.52%；光缆海缆（+29.78%）、光模块（+14.79%）、控制器（+5.24%）为周度前三板块。

• 个股层面，长飞光纤、剑桥科技、源杰科技、武汉凡谷、瑞可达涨幅领先，分别为+25.13%、+19.21%、+16.03%、+15.06%、+14.77%；飞荣达、光环新网、浪潮信息、贝仕达克、曙光数创跌幅居前，分别为-14.09%、-10.35%、-9.24%、-8.72%、-8.13%。

• 风险提示：美联储货币政策或地缘政治形势变化影响风险偏好，安全对齐等管制因素导致模型迭代放缓，Scaleup等光互联新兴领域技术路线变化，先进制程和HBM供应限制导致国产算力资本开支不及预期，中美科技贸易摩擦导致制裁升级。

论述逻辑

• CIOE2026现场调研（观众+32%、NPO全产业链量产就绪、XPO/PIC/EIC/OCS等前沿技术集中展示）→ 判断产业快速放量可期 → 光通信景气度获得产业层面验证。

• 龙头厂商对XPO、NPO、CPO、OCS、单波400G布局全方位、NPO卡位占优 → 此前压制“大光”估值的CPO降维打击、2027年后增长减弱、FCC地缘博弈逻辑被瓦解 → NPO、CoherentLite、OCS成为旭创、新易盛1.6T后的显著第二增长曲线。

• NPO通道数大幅增加+光入柜内、光入背板 → FAU、dFAU&WLO、MPO等无源环节价值量与进入壁垒同步提升 → 持续推荐无源赛道并给出相关公司。

• Anthropic CEO呼吁AI行业主动降速 → 报告反向解读：算力scaling未触天花板+安全对齐投入显著增加+任务结果付费新商业模式 → AI投资并未下降，AI硬件成长估值有望延续。

• L4级智能体（以GPT6为代表）工具使用能力大幅提升 → CPU重要性提升、CXL生态应用放量、物理AI与端侧MHS接口带动SOC需求 → 延伸出CPU超节点与端侧AI两条关注主线。

• 结合本周申万通信指数+6.87%领涨、光缆海缆/光模块板块领涨的行情验证 → 维持通信行业“领先大市-A”评级，给出NPO/CPO、OCS、PIC、CPU超节点、端侧AI五大方向建议关注名单。

关键展望

• NPO、CoherentLite、OCS被定位为1.6T后旭创、新易盛的显著第二增长曲线，随Scaleup光在VR300、TPUv9后世代超节点系统中渗透率提升，有望持续取得超出市场平均的增长。

• 薄膜铌酸锂、硅光异质集成铌酸锂方案或将随2.4T/3.6T等单波300G/400G首次规模放量，相关衬底、LNOI键合片及后道键合环节或陆续出现较强产业催化。

• XPO或主要应用于单柜288卡以上超高密度超节点以及202.4T及以上交换机方案，并对CPC/NPC和液冷具有显著配套拉动作用。

• AI安全投入将显著增加（后训练环节甚至实时推理合规自主性检查），并或开启以任务和结果付费的新商业模式；AGI“奇点”到来时间适当后移或有利于维持成长估值。

• CPU内存池化互联有望带动CXL RETIMER、CXL Switch、CXL MXC及SSD CXL controller等技术应用；Anthropic端侧标准化接口MHS的承载主体SOC或迎来巨大存量替换和增量场景需求。

• 风险窗口：美联储货币政策或地缘政治形势变化影响风险偏好、安全对齐等管制因素导致模型迭代放缓、Scaleup等光互联新兴领域技术路线变化、先进制程和HBM供应限制导致国产算力资本开支不及预期、中美科技贸易摩擦导致制裁升级。

推荐标的

• 行业评级：维持通信行业“领先大市-A”评级；报告未给出个股评级与目标价，以下为建议关注标的。

• NPO/CPO：中际旭创、新易盛、天孚通信、联特科技、海光芯正、曦智科技；其中报告认为NPO、CoherentLite、OCS将成为1.6T后旭创、新易盛显著的第二增长曲线。

• OCS：德科立、腾景科技、炬光科技、凌云光。

• PIC：羲禾科技（IPO申报）、海光芯正、曦智科技。

• CPU超节点：澜起科技、中科曙光、安路科技、云豹智能（IPO申报）。

• 端侧AI：瑞芯微、星宸科技、美格智能、移远通信、广和通。

• 无源赛道补充：FAU环节建议关注光库科技、蘅东光、仕佳光子；dFAU&WLO环节建议关注炬光科技、致尚科技；MPO跳线/shuffle环节建议关注长芯博创、太辰光、杰普特、汇聚科技、爱德泰（港股申报）。

关键图表

图1. 表 1: 建议重点关注的公司

图2. 主要大盘和通信指数周涨跌幅

图3. 光缆海缆周表现领先

图4. 光缆海缆月表现领先

图5. 光缆海缆年初至今表现领先

图6. 本周个股涨幅前五（%）

图7. 本周个股跌幅前五（%）