计算机行业：全球大模型持续迭代升级，AI算力市场需求持续旺盛

摘要

全球大模型密集迭代：Anthropic 于当地时间9月1日推出 Claude Fable 5.1 和 Mythos 5.1，OpenAI 于9月3日推出 GPT-6 Astra；按 Artificial Analysis 最新性能排名，Claude Fable 5.1 以57分排名第一、GPT-6 Astra 以55分排名第二，全球前二的大模型相隔两天先后发布，竞争依然激烈。 算力需求方面，DELL 2027财年第二季度（季度末截至2026年7月31日）营业收入470亿美元、同比增长58%，净利润41亿美元、同比增长255%，EPS 与 non-GAAP EPS 分别为6.34美元和7.04美元；其中AI服务器业务斩获创纪录的609亿美元新签订单、实现164亿美元收入、季度末未交付积压订单达950亿美元，公司并指引2027财年营收1920亿美元、同比增长69%。 报告据此认为全球AI算力市场需求持续旺盛、行业维持高景气，并维持计算机行业强于大市评级。 行情方面，本周（8月31日至9月4日）计算机行业指数上涨0.49%，跑赢沪深300指数1.81个百分点，年初以来累计下跌14.34%，行业整体P/E（TTM，剔除负值）为42.9倍，357只成分股中241只上涨。 投资建议上，报告坚定看好我国AI产业发展前景，建议沿AI算力与AI算法和应用两条主线共30只标的机会布局，同时提示国产算力芯片、大模型应用落地、国产大模型算法三方面不及预期风险。

主要观点

• Anthropic 于9月1日推出 Claude Fable 5.1 与 Mythos 5.1，OpenAI 于9月3日推出 GPT-6 Astra；Artificial Analysis 最新排名中 Claude Fable 5.1 以57分居第一、GPT-6 Astra 以55分居第二，性能前二的大模型相隔两天先后发布，全球大模型竞争依然激烈。

• Claude Fable 5.1 与 Mythos 5.1 为同一基座模型、仅安全防护等级不同；按 Token 计费的常规工作负载，Fable 5.1 预估成本较 Fable 5 降低25%，高智能体类任务成本降幅最高可达约45%；推理强度调至低或中等档位时，能以低得多的成本取得不弱于甚至优于 Fable 5 的输出。

• GPT-6 Astra 在 FrontierMath Tier 4 基准测试取得98%、在 ARC-AGI-3 测试取得99.9%、在 ExploitBench 安全测试取得100%，在计算机操作、网页浏览、软件工程、网络安全、科学研究和专业事务处理方面达到业界顶尖水平。

• DELL 2027财年第二季度营收470亿美元、同比+58%，净利润41亿美元、同比+255%，EPS 6.34美元、同比+273%，non-GAAP EPS 7.04美元、同比+203%，经营性现金流净额22亿美元。

• 分业务看，DELL 基础设施解决方案业务（ISG）收入318亿美元、同比+89%，其中AI服务器收入164亿美元、同比+100%，传统服务器和网络105亿美元、同比+122%，存储49亿美元、同比+26%；客户端解决方案业务（CSG）收入150亿美元、同比+20%，其中企业级132亿美元、同比+22%，个人消费者18亿美元、同比+7%。

• DELL 本季度AI服务器业务斩获创纪录的609亿美元新签订单、实现164亿美元营收、季度末未交付积压订单达950亿美元，均创历史新高；公司指引2027财年营收1920亿美元、同比+69%，EPS 与 non-GAAP EPS 分别为24.37美元和25.50美元、同比+181%和+148%。

• 报告观点：DELL 二季度亮眼业绩、创纪录AI服务器新签订单及全年高增长指引，体现全球AI算力市场的持续旺盛需求与高景气度。

• 重点公司公告：金山办公累计回购349,617股（占总股本0.08%）、支付资金总额7,498.36万元；盛科通信拟定增募资不超480,506.90万元，投向下一代高性能交换芯片研发和产业化（318,064.06万元）、下一代互联软硬件和协议研究（82,442.84万元）及补流（80,000.00万元）；科大讯飞首次回购750,000股、成交总金额3,002.16万元；中际旭创首次回购374,100股、支付3.18亿元；恒为科技2026年上半年营收4.30亿元、同比-12.06%，归母净利润2,206.94万元、同比+23.88%。

• 本周（8月31日至9月4日）计算机行业指数上涨0.49%，沪深300指数下跌1.33%，跑赢1.81个百分点；年初以来计算机指数累计下跌14.34%，沪深300累计下跌1.77%。

• 投资建议：全球大模型竞争激烈、国产大模型从可用走向好用并加快千行百业落地，报告坚定看好我国AI产业前景，建议持续关注AI主题投资机会，AI算力主线涉及海光信息、工业富联、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服、寒武纪、华勤技术、智微智能、中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技，AI算法和应用主线涉及17只标的。

• 风险提示：国产AI算力芯片发展不及预期、大模型产品应用落地低于预期、国产大模型算法发展不及预期。

论述逻辑

• 全球大模型两天内先后迭代（Claude Fable 5.1 以57分居 Artificial Analysis 榜首、GPT-6 Astra 以55分居次席）→ 大模型能力持续升级、竞争激烈 → DELL 2027财年Q2 营收470亿美元（+58%）、净利润41亿美元（+255%），AI服务器订单609亿美元、积压950亿美元均创纪录，并指引全年营收1920亿美元（+69%）→ 印证全球AI算力需求持续旺盛、行业高景气 → 叠加国产大模型能力提升、加快千行百业落地 → 坚定看好我国AI产业前景，沿AI算力与AI算法和应用两条主线布局，同时提示芯片迭代、应用落地、算法赶超三方面不及预期风险。

关键展望

• DELL 2027财年全年指引是AI算力需求的核心验证点：营收1920亿美元、同比+69%，EPS 与 non-GAAP EPS 分别为24.37美元和25.50美元、同比+181%和+148%。

• 行业评级维持强于大市（预计6个月内行业指数表现强于市场表现5%以上）。

• 报告明确的风险观察点：国产AI算力芯片迭代速度、大模型产品市场拓展进度、国产大模型厂商相对全球领先厂商的赶超进度，若不达预期将制约行业发展。

推荐标的

• AI算力主线（建议关注，未给个股评级/目标价）：海光信息、工业富联、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服、寒武纪、华勤技术、智微智能、中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技。

• AI算法和应用主线（建议关注，未给个股评级/目标价）：盛视科技、道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、福昕软件、万兴科技、彩讯股份、德赛西威、中科创达、恒生电子、泛微网络、合合信息、卓易信息、索辰科技、普联软件、锐明技术。

• 报告为行业周报，个股仅列示建议关注，未给出个股评级或目标价；行业评级为强于大市（维持）。DELL 为业绩论据标的，非A股推荐标的。

关键图表

图1. [4 一 周 行情 回顾 一 上 市 公司 涨 跌幅