摩根士丹利：中国消费者脉搏 | 亚太

原标题：China Consumer Pulse | Asia Pacific

摘要

摩根士丹利2026年3月16-19日进行的AlphaWise中国消费者脉搏调查显示，消费者信心温和改善，48%的受访者预期经济好转（较2025年10月上升4个百分点），预期经济下滑的比例降至10%（下降4个百分点）。未来12个月预期收入增长回升至5.8%，主要由较低和较低中等收入群体推动。然而，住房压力持续：47%的潜在购房者预期房价下跌（较10月调查上升5个百分点），49%的房主计划在未来六个月内出售房屋（上升8个百分点），其中61%愿意亏本出售（上升9个百分点）。AI采用已变得主流，约75%的受访者每周至少使用一次AI，约30%每天使用。消费意愿略有改善，净支出展望从+11%升至+16%，但升级意愿依然低迷，仅19%计划未来六个月升级消费。

主要观点

• 消费者信心温和改善：48%预期经济好转（+4ppts），预期下滑的降至10%（-4ppts），43%预期不变。
• 未来12个月预期收入增长回升至5.8%，主要由较低和较低中等收入群体驱动。
• 股票仍是第四大受欢迎的投资选择，仅次于银行存款、理财产品和黄金；消费者增加债券和股票持有意愿上升。
• 主要担忧：自身/家人失业（37%）和通胀（36%）仍居首，地缘政治冲突担忧跃升至30%，为调查历史首次。
• 整体支出展望略有改善：24%预期未来一季度支出增加，8%预期减少，净支出得分+16%（vs 10月+11%）。
• 实物商品和娱乐支出展望持平，但角色收藏品、音乐流媒体和短剧支出小幅增加。
• 生活方式升级意愿依然低迷，19%计划未来六个月升级（vs 10月18%），60%预期支出不变（vs 57%）。
• 旅行意愿各类别均上升，海外旅行增幅最大，但人均购物预算较前两季度回落。
• 购房意愿微升，17%“极可能”购房；卖压增加，49%房主计划六个月内出售，61%愿亏本出售。
• AI采用广泛：75%每周至少使用一次，30%每天使用；主要应用包括医疗/健康建议（45%）、图像生成（45%）、研究新话题（36%）。
• 在职受访者中35%在工作中使用AI，主要用于文本摘要、信息收集和数据分析。

论述逻辑

调查数据（2026年3月16-19日，2041名消费者）显示，消费者信心和收入预期温和改善，但住房市场压力加剧（卖压增加、价格预期下跌）抑制了整体消费升级意愿。AI采用率快速上升，成为工作和生活的重要工具。消费支出略有改善但选择性增强，升级意愿低迷，表明消费者仍偏好支出纪律。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出住房市场压力（卖压和价格预期）和地缘政治担忧是持续风险。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。