家电行业周报：WorkBuddy开放平台上线，端侧AI迎来发展机遇

摘要

东方证券家电行业周报维持行业“看好（维持）”评级。 2026Q2家电板块收入同比-0.3%、归母净利润同比-7.7%，环比Q1（收入+0%、归母利润-5.3%）延续承压，主因国补高基数下内需走弱、原材料高位致板块Q2毛利率同比-0.5pct、汇率波动致板块财务费用率同比+0.6pct；白电/黑电/厨小电/清洁电器/传统厨电Q2收入分别-1.8%/+11.6%/-4.1%/+17.7%/-13.7%，美的、海信视像、TCL电子、石头科技等龙头表现优于大盘，报告预计板块全年节奏前低后高、下半年收入与利润率有望边际改善。 事件面，9月2日腾讯WorkBuddy开放平台上线，围绕“听、看、记、聊、协”五类触点开放Agent能力，已接入十余个品类、超过30个品牌，首发9款联名硬件多为其品类首次接入Agent，硬件入口扩展带来端侧AI发展机会。 海外方面，A.O. Smith加快中国业务整合，2026Q2中国区销售额按当地货币计同比下降28%；GoPro于9月1日与Starman Optical签署最终合并协议，股东将合计获得2.85亿美元现金（每股1.14美元）并持有合并后公司约10%股份，交易计划2026年末前完成。 报告认为外资品牌在需求、盈利和资本约束下加快业务组合调整，中国家电企业的品牌并购、授权经营、渠道承接及供应链合作机会可能增加。 相关标的：海信视像（600060，增持）、海信家电（000921，未评级）、石头科技（688169，未评级）、视源股份（002841，未评级）。

主要观点

• 2026Q2家电板块整体承压：收入同比-0.3%、归母净利润同比-7.7%，环比Q1（收入+0%、归母利润-5.3%）增速延续下滑。

• Q2承压源于三因素：内需受国补高基数影响、原材料高位导致毛利率承压（板块Q2毛利率同比-0.5pct）、汇率波动致出口公司汇兑损失（板块Q2财务费用率同比+0.6pct）。

• 细分板块明显分化：白电/黑电/厨小电/清洁电器/传统厨电Q2收入分别-1.8%/+11.6%/-4.1%/+17.7%/-13.7%。

• 龙头公司经营韧性凸显，美的、海信视像、TCL电子、石头科技等Q2表现优于大盘。

• 预计板块全年节奏前低后高，下半年收入端与利润率维度有望边际改善。

• 9月2日腾讯WorkBuddy开放平台正式上线，向智能硬件、行业应用和开发者开放Agent能力，围绕“听、看、记、聊、协”五类触点已接入智能眼镜、耳机、手机等十余个品类、超过30个品牌。

• 首发9款联名硬件来自Plaud、乐奇Rokid、影石、优篮子、科大讯飞、安克、猛玛、京东京造等品牌，多为各自品类中首次接入Agent。

• 报告认为硬件多品类可成为WorkBuddy入口，用户开口即能派活、复杂长任务可云端执行、联名硬件统一账户，预计后续更多硬件与Agent打通，端侧AI迎来发展机会。

• A.O. Smith加快中国业务整合：2025年三季度启动战略评估（含引入战略合作伙伴及其他可选方案），2026Q2全球其他地区板块销售额下降19%、利润率由10.5%降至5.2%，中国区销售额按当地货币计同比下降28%。

• GoPro于9月1日与美国光学光子企业Starman Optical签署最终合并协议：股东将合计获得2.85亿美元现金（每股1.14美元）并持有合并后公司约10%股份，约9200万美元存量债务拟交割时偿还，合并后公司继续在纳斯达克上市并向AI数据中心、政府、国防、机器人和航空航天市场延伸，交易计划2026年末前完成。

• 外资品牌在需求、盈利和资本约束下加快业务组合调整，中国家电企业的品牌并购、授权经营、渠道承接及供应链合作机会可能增加，有利于具备全球运营能力的企业争取海外份额。

论述逻辑

• 2026Q2板块业绩数据（收入-0.3%、归母净利-7.7%）→ 归因三重拖累：国补高基数下内需承压、原材料高位压毛利率（-0.5pct）、汇率波动致汇兑损失（财务费用率+0.6pct）→ 但细分板块分化中美的、海信视像、TCL电子、石头科技等龙头韧性凸显，支撑全年前低后高、下半年边际改善的判断 → 两条产业催化：其一，腾讯WorkBuddy开放平台上线（十余品类、30+品牌、首发9款联名硬件首次接入Agent），硬件入口扩展打开端侧AI发展机会；其二，A.O. Smith收缩中国业务（中国区销售额-28%）、GoPro被Starman Optical并购（每股1.14美元），外资品牌整合提速 → 推导出国产企业的品牌并购、授权经营、渠道承接与供应链合作机会可能增加 → 落地投资建议：龙头主线（海信视像/海信家电）+ 端侧AI主线（石头科技/视源股份），行业评级维持“看好”。

关键展望

• 板块预计全年节奏前低后高，下半年（Q3起）收入端和利润率维度有望迎来边际改善。

• 端侧AI生态展望：预计后续有更多硬件产品与WorkBuddy Agent打通。

• GoPro与Starman Optical合并交易计划于2026年末前完成，合并后公司将继续在纳斯达克上市。

• 风险提示：开放平台生态建设及商业化进度不及预期；AI硬件终端需求不及预期。

推荐标的

• 行业评级：看好（维持）。

• 海信视像（600060，增持）：板块全年节奏前低后高、龙头经营韧性明显主线的相关标的。

• 海信家电（000921，未评级）：同属龙头经营韧性主线相关标的。

• 石头科技（688169，未评级）：关注端侧AI入口扩展带来的硬件功能升级机会；Q2表现优于大盘；需注意本公司对该股票开展科创板做市业务。

• 视源股份（002841，未评级）：关注端侧AI入口扩展带来的生态合作机会的相关标的。