摩根大通 游戏：数字游戏摘要：8月表现、趋势与趣闻

摘要

2026年8月美国数字博彩市场表现疲软，总总博彩收入（GGR）同比下降2%至20.4亿美元。 其中，在线体育博彩（OSB）GGR同比下降14%至10.3亿美元，主要受投注额（handle）同比下降1%及持成率（hold）下降130个基点至9.5%的影响。 相比之下，iGaming GGR同比增长12%至10.2亿美元，但增速较前几个月有所放缓。 第三季度至今，数字博彩总GGR同比增长10%，其中OSB增长7%，iGaming增长14%。

主要观点

• 8月OSB投注额同比下降1%，表现与1-5月（剔除世界杯影响）的趋势一致。

• iGaming GGR增速在8月进一步放缓至12%，低于6月和7月的16%-20%水平。

• 8月促销力度同比下降约100个基点，促销支出占投注额比例为2.1%。

• FanDuel在8月保持市场份额领先地位，总GGR份额为31%，OSB份额为35%，iGaming份额为28%。

• 9月预测市场（Prediction Market）NFL驱动的增长与传统OSB相似，Kalshi的体育代理交易量环比增长约63%。

• 预计FanDuel在第三季度的做市收入有2500万至5000万美元的潜在上行空间。

论述逻辑

• 8月市场数据（投注额下滑、持成率下降） -> 导致OSB GGR同比下滑 -> 叠加iGaming增速放缓 -> 整体数字博彩市场表现疲软 -> 结合9月预测市场数据与NFL季节性因素 -> 评估行业增长动能与特定运营商（FanDuel）的做市收入潜力。

关键展望

• 9月初步数据显示OSB投注额增长喜忧参半，受NFL赛季驱动，预计环比有50%-55%的增长。

推荐标的

• 报告未明确给出具体目标价或评级，但覆盖了包括Flutter (FLUT)、DraftKings (DKNG)、MGM Resorts (MGM)、Rush Street Interactive (RSI)等在内的多家博彩公司。

关键图表

图1. 市场增长月度快照（百万美元）

图2. 8月同州体育博彩总博彩收入（GGR）同比下降15%

图3. 每月体育博彩和在线博彩总博彩收入（GGR）份额趋势

图4. 每月在线博彩总博彩收入（GGR）份额趋势

图5. 8月促销水平同比下降约100个基点

图6. （百万美元）

图7. 新泽西州8月在线博彩总博彩收入（GGR）同比增长4%；2026年迄今同比增长13%

图8. 密歇根州8月在线博彩总博彩收入（GGR）同比增长15%；2026年迄今同比增长21%

图9. Kalshi体育交易名义金额环比增长61%

图10. 基于摩根大通预测/Kalshi数据的FanDuel预测做市情景分析（百万美元）

图11. 促销活动与总博彩收入（GGR）

图12. 总博彩收入（GGR）与投注额