高盛 美洲钢铁：钢铁供需追踪报告 2026年8月版及供需模型更新202689

摘要

高盛发布美洲钢铁供需追踪报告（2026年8月版），分析截至2026年6月的数据并更新了供需模型。 报告指出6月钢铁生产数据依然健康，同比增长14.1%。 国内发货量同比增长8.7%至850万吨，带动年初至今发货量同比增长5.3%。 6月成品进口量同比下降约12%，其中扁平材和长材分别下降12.4%和17.7%。 受此推动，表观需求在6月环比增长2.7%、同比增长4.5%，使得年初至今表观需求差距缩小至同比仅下降0.3%。 基于关键需求驱动因素以及预期国内发货量和进口量的增量提升，高盛上调了对表观钢铁需求的展望，其中2026年表观需求预计为1.048亿吨（同比增长2.6%）。 此外，美国热轧卷价格比亚洲到岸价格高出约190美元，预计3季度来自亚洲的进口将持续上升并在7、8月达到峰值，而美洲进口预计将因加拿大定价较高而进一步下降。

主要观点

• 6月钢铁生产数据依然健康，实现强劲同比增长。

• 6月轧机产能利用率下降，但仍高于历史均值，支撑利润率。

• 6月国内发货量同比显著增长。

• 6月成品进口量同比下降，关税等因素对扁平材产生影响。

• 表观需求持续回升，年初至今需求差距已基本消除。

• 供需模型上调了2026-2028年的钢铁发货量增长预测。

• 模型显示2026至2027年钢铁表观需求增长预测上调，2028年略降。

• 美国与欧洲处于进口平价状态，而相对亚洲到岸价格存在约190美元/短吨的溢价。

• 预计3季度亚洲进口将持续上升并在7、8月达到峰值，9月回落。

• 美洲地区进口量显著下降，因加拿大定价较高预计3季度将进一步下滑。

• 亚洲进口不断抢占份额，预计在到岸成本价差扩大的背景下趋势将持续。

• 欧洲进口近期有所上升，预计3季度持平，4季度出现季节性放缓。

论述逻辑

• 6月钢铁生产与国内发货量保持强劲，同时产能利用率虽降至80.6%但仍超历史均值支撑利润，促使国内供应有效弥补了因关税而减少的进口量。

• 国内供应增加和进口下降（尤其是扁平材受关税影响下降12.4%）的综合作用，使得6月表观需求环比增长2.7%、同比增长4.5%，大幅缩小了年内累计需求降幅。

• 鉴于国内发货量预期增加及关键需求驱动因素改善，模型相应上调了2026-2027年的钢铁发货量及表观需求增长预测。

关键展望

• 预计2026年美国表观钢铁需求为1.048亿吨（同比增长2.6%），2027年为1.084亿吨（同比增长3.4%）。

• 预计3季度亚洲进口量将持续上升，并可能在7月或8月见顶后于9月回落。

• 由于加拿大定价较高，预计3季度来自美洲的进口将进一步下降；同时欧洲进口在3季度预计大致持平，4季度出现季节性放缓。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。