Junhao Cao 金融工程 金工定期 大类资产及择时观点月报（2026.07）：本月股票市场信号转为中性

摘要

根据2026年6月底的最新数据，海通国际金融工程团队的模型预测2026年第三季度宏观环境为通胀。 在此背景下，宏观动量模型给出大类资产2026年7月的择时信号：股票市场信号转为中性（总信号为0），债券市场信号为负向（总信号为-1），黄金市场信号为正向（总信号为1）。 在季度配置方面，逆周期模型预测2026Q3宏观环境为Inflation，对应建议维持股票基准配置（沪深300，20%）并配置南华商品30%。 此外，从行业复合趋势因子来看，2015年1月至2026年6月该因子组合累积收益为150.71%，超额收益为54.52%。 2026年6月该因子信号为正向，Wind全A当月收益率达3.19%；截至6月底因子数值为0.72，继续维持正向信号。

主要观点

• 逆周期配置模型将宏观环境划分为三个阶段，基于信用利差和期限利差收窄，预测2026Q3宏观环境为Inflation。

• 2026Q2逆周期配置模型预测宏观环境为Slowdown，底层资产沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数的配置比例依次为10%、0%、0%、90%。

• 宏观动量模型显示，由于多空力量均衡，股票市场2026年7月总信号为0，择时信号转为中性。

• 债券市场受到经济增长、利率等多类因子负面影响，2026年7月择时信号为负向，总信号为-1。

• 黄金市场受技术面及美国M2等因素驱动，2026年7月择时信号为正向，总信号为1。

• 2015年1月至2026年6月，行业复合趋势因子组合表现优异，累积收益为150.71%，超额收益为54.52%。

• 2026年6月行业复合趋势因子信号为正向，期间Wind全A当月收益率为3.19%。

• 截至2026年6月底，行业复合趋势因子数值为0.72，继续维持正向信号。

论述逻辑

• 首先利用信用利差和期限利差分别预判经济增长和通货膨胀方向，将宏观环境划分为Growth、Inflation、Slowdown三种阶段，以构建绝对收益组合并决定股债及商品的季度配置比例。

• 然后运用宏观动量模型，汇总经济增长、通货膨胀、汇率、利率和风险情绪等大类因子下的多个小类因子影响，计算得出股票、债券和黄金市场的月度择时信号。

• 最后从行业维度构建市场趋势因子，在因子绝对值超过一定水平后判断上涨行情启动，在接近顶部因子突降时触发空仓信号，以此作为权益资产择时的辅助验证。

关键展望

• 大类资产2026年7月展望：股票中性、债券负向、黄金正向。

• 2026Q3宏观环境预测为Inflation，对应资产配置中应维持股票基准配置（沪深300 20%）并新增配置南华商品30%。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本报告为金融工程大类资产择时报告，未涉及具体公司评级与目标价）。