花旗 欧洲医疗技术和医疗保健服务

摘要

花旗通过访谈美国听力学家Dr. Brienne Honan，对美国助听器（HA）市场现状进行了评估。 报告指出，3Q26市场销量同比增长约8%，且预约排期已达1-1.5个月，显示出强劲的韧性。 尽管近期有新产品发布，但市场份额保持相对稳定。 消费者对新技术的认知提升及更换周期缩短，支撑了高端平台的支付意愿。 花旗认为，Demant和Sonova的新品在市场上具有竞争力，且近期产品发布有效支持了价格上涨，客户对此几乎没有抵触情绪。

主要观点

• 3Q26美国助听器市场销量同比增长约8%

• 市场需求韧性强，预约排期达1-1.5个月

• 助听器更换周期缩短至3-4年

• 新产品发布支持价格上涨，客户接受度高

• Phonak和Oticon在受访诊所中占据主要份额

• Starkey和ReSound近年来从WSA手中获取了市场份额

论述逻辑

• 行业访谈数据（销量增长、预约排期） -> 市场需求韧性 -> 支撑3Q/4Q26业绩预期 -> 结合产品竞争力分析 -> 给出个股评级

关键展望

• 预计3Q/4Q26美国助听器市场销量保持韧性

• Demant预计在2H26推出新平台

推荐标的

• Demant (DEMANT.CO): 评级为买入(Buy)，目标价DKr325

• Sonova (SOON.S): 评级为卖出(Sell)，目标价SFr205