国金证券 医药健康行业研究三季报披露窗口期CXO配置价值凸显 2026 10 11

摘要

当前医药行业进入三季报披露窗口期，CXO板块配置价值凸显。 全球生物医药投融资回暖，叠加国内创新药BD交易活跃，带动CXO行业新签订单与在手订单持续改善，ADC、多肽等新兴分子外包需求高速增长。 三季报将成为验证订单兑现、产能利用率及盈利修复节奏的重要催化剂。 此外，医疗器械创新产品临床认可度提升，医疗服务通过REITs模式实现轻重资产分离，行业整体景气度呈现上行态势。

主要观点

• CXO板块进入三季报业绩验证期，景气度上行信号明确

• 全球投融资数据回暖，海外CXO企业业绩指引稳健

• 阿斯利康/康诺亚CLDN18.2 ADC申报上市

• Bepirovirsen日本市场定价公布

• 医疗器械国产单孔机器人临床路径形成

• 锦欣生殖通过REITs模式盘活存量资产

论述逻辑

• 全球投融资回暖与国内BD活跃 -> 创新药研发投入增加 -> CXO全产业链需求复苏 -> 订单与业绩逐季改善 -> 三季报验证期配置价值凸显

关键展望

• CXO行业成长确定性增强

• 医疗服务REITs模式可复制

推荐标的

• 重点关注在手订单扎实、复杂分子能力突出的CXO龙头企业

• 覆盖标的列表

关键图表

图1. 图表 1: 年初至今各申万一级行业表现（%）

图2. 图表 3: 10 月 05 日~10 月 09 日日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）

图3. 图表 5: 本周医药板块景气度

图4. 图表 7: 本周 A 股部分个股股价走势（2026/10/05-2026/10/09）

图5. 图表 9: 本周 H 股部分个股股价走势（2026/10/05-2026/10/09）

图6. 图表 11: 26/08-26/10 月国内创新药获批上市情况

图7. 图表 12: 26/08-26/10 月国内创新药申报上市情况

图8. 图表 14: bepirovirsen 日本市场定价为每针 183015 日

图9. 图表 16: 海外投融资数据情况

图10. 图表 18: 海外 CXO 公司中报业绩情况

图11. 图表 20: 南方省份哨点医院报告的流感样病例%

图12. 图表 22: 精锋单孔腔镜手术机器人