2026-09-02 · 中银国际 · 公司/行业基本面

中银证券中银证券研究部2026年9月金股：9月金股组合

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摘要

中银证券研究部认为当前A股处于外部扰动与内部托底并行的阶段，美债利率上行与美联储鹰派立场是最大的外部不确定性，而国内房地产制度性改革与“十五五”产业规划持续释放积极信号，市场短期以震荡整固为主。配置上聚焦业绩与产业趋势共振的硬科技核心资产，重点关注PCB、CPO、液冷、半导体等AI基础设施及自主可控方向，同时看好弱美元与商品回暖驱动的有色贵金属，以及景气持续验证的创新药、AI制药。 9月金股组合共8只标的：海航控股、卫星化学、安集科技、尚太科技、迈瑞医疗、外服控股、沪电股份、菲利华，评级为6只买入、2只增持，收盘价数据截至2026/8/31。个股层面，海航控股2025年归母净利润19.80亿元实现扭亏为盈、国际市场RPK同比增长41.32%；安集科技26H1抛光液收入12.04亿元（同比+29.47%）；尚太科技2025年负极材料销量34.35万吨（同比增长59%）。迈瑞医疗国际业务收入176.50亿元、占比提升至53%，沪电股份2026Q1归母净利润中值约12.20亿元（QoQ+10%、YoY+60%），菲利华石英电子布静待英伟达Rubin于2026下半年量产释放需求。报告未给出目标价，风险提示为大盘系统性风险与个股层面暴雷。

主要观点

策略定调：当前A股处于外部扰动与内部托底并行阶段，美债利率上行与美联储鹰派立场是最大外部不确定性，国内政策端持续释放积极信号，市场短期以震荡整固为主

配置主线：聚焦业绩与产业趋势共振的硬科技核心资产，重点关注PCB、CPO、液冷、半导体等AI基础设施及自主可控方向；同时看好弱美元与商品回暖驱动的有色贵金属，以及景气持续验证的创新药、AI制药

9月金股组合共8只标的，覆盖交运、化工、电新、医药、社服、电子六大行业，其中化工、电子各占2席，评级为6只买入、2只增持

海航控股：2025年营业收入684.71亿元（+4.96%）、归母净利润19.80亿元实现扭亏为盈，旅客运输量7,058万人次（+3.75%），客座率修复至83.79%，国际市场RPK同比增长41.32%；海南封关有望重塑海口主基地战略价值

卫星化学：全球石化行业转向整合出清，公司作为国内领先乙烷裂解制乙烯企业竞争优势增强；2025年平湖基地8万吨新戊二醇、嘉兴基地9万吨丙烯酸项目投产，在建16万吨高分子乳液、30万吨高吸水性树脂、20万吨精丙烯酸、26万吨芳烃联合装置，客户覆盖超160个国家地区

安集科技：26H1毛利率55.63%、净利率34.84%；抛光液收入12.04亿元（同比+29.47%），化学机械抛光液全球市占率近三年约8%、11%、13%逐年提升；功能性湿电子化学品收入3.13亿元（同比+51.03%），先进制程与先进封装产品持续上量

尚太科技：2025年公司负极材料销量34.35万吨（同比增长59%），增速高于行业平均（行业出货量290万吨、同比+39%）；受焦类原材料与石墨化外协涨价影响，负极毛利率同比下降4.89个百分点至18.92%；山西四期、五期落地后将新增40万吨产能

迈瑞医疗：国际业务收入176.50亿元（+7.40%）、占比提升至53%，其中欧洲市场2025年增长17%、国际新兴业务同比增长近30%；国内业务收入156.32亿元（-22.97%）筑底回升；IVD收入122.41亿元（-9.41%）、国内TLA新增订单超360套；新兴业务收入53.78亿元（+38.85%）

外服控股：26H1营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+6.52%/+3.68%/-0.24%，26Q2收入64.02亿元（yoy+7.22%）；人才派遣收入+52.15%、招聘及灵活用工+15.09%、业务外包+7.03%；GlobalDesk已覆盖40个国家，上半年新签超90家海外服务客户、对接出海客户超2,000家

沪电股份：2025年全球PCB市场规模约851.52亿美元（YoY+16%），HLC（18+）为增长最快细分；公司高速网络交换机及配套路由领域2025年营收约81.69亿元、相关PCB营收YoY+110%，AI服务器和HPC领域营收约30.06亿元；2026Q1归母净利润约11.80~12.60亿元、中值约12.20亿元（QoQ+10%、YoY+60%）

菲利华：石英电子布具备从石英砂到石英电子布全产业链垂直一体化能力，2025年石英电子布营收9,837万元，超薄石英电子布处于客户端小批量测试及终端客户认证阶段；受英伟达Rubin及1.6T交换机量产节奏影响尚未形成规模，半导体、航空航天、光通信板块稳步发展

风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷

论述逻辑

宏观上美债利率上行与美联储鹰派立场构成外部扰动，国内房地产制度性改革与“十五五”产业规划形成内部托底 → 由此判断市场短期以震荡整固为主 → 在震荡市中沿产业趋势与业绩共振选方向：以PCB、CPO、液冷、半导体等AI基础设施及自主可控的硬科技为核心，辅以弱美元与商品回暖驱动的有色贵金属、景气持续验证的创新药与AI制药 → 最终落地为9月八只金股，个股分别对应业绩拐点（海航扭亏为盈、外服稳健增长）、高景气赛道份额提升（安集抛光液、尚太负极、迈瑞IVD与新兴业务）与AI算力硬件放量（沪电高速PCB、菲利华石英电子布）

关键展望

市场判断：短期以震荡整固为主，本组合为9月月度金股窗口

沪电股份：预计2026Q1营收和净利润同比均有所增长，2026Q1归母净利润约11.80~12.60亿元、中值约12.20亿元（QoQ+10%、YoY+60%）

PCB行业预测：预计2025~2030年全球HLC（18+）市场规模将从49.28亿美元增长至131.59亿美元（CAGR约22%），HDI市场规模将从157.69亿美元增长至244.90亿美元（CAGR约9%）

菲利华：英伟达Rubin预计2026下半年量产释放，随Rubin及配套1.6T交换机量产，公司石英电子布营收有望持续攀升

迈瑞医疗：国际TLA流水线已装机20余套，预计26年海外装机量持续大幅增长

海航控股：国际航线修复有望继续对公司收入及盈利弹性形成支撑，海南封关推动海口枢纽由“目的地机场”向“中转枢纽”演进

评级时间窗口定义：买入为预计股价未来6-12个月内超越基准指数20%以上，增持为10%-20%；沪深市场基准指数为沪深300指数（报告未给出个股目标价）

中银证券 中银证券研究部2026年9月金股：9月金股组合

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主要观点

论述逻辑

关键展望

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