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高盛：中国科技：iPhone 17e、M4 iPad Air 发布；供应链与股票观点

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原标题：Goldman Sachs GC Tech: iPhone 17e, M4 iPad Air launched; read across to supply chain and stock ideas

摘要

高盛发布报告，分析苹果新推出的iPhone 17e和M4 iPad Air的关键规格升级，并解读对中国科技供应链的影响。报告认为产品更新将吸引换机需求并推动更大销量，苹果凭借强大的客户议价能力，能在行业下行周期中抵御内存成本上升压力并扩大市场份额，利好供应链公司。报告列出了苹果供应链的收入敞口，并给出买入建议，包括鸿海（iPhone组装，在亚太确信买入名单）、工业富联（金属中框）、大立光（镜头）、瑞声科技（声学与触觉）、台积电（晶圆代工，在亚太确信买入名单）、日月光（封测）、臻鼎（PCB）、台光电子（CCL）。iPhone 17e升级至MagSafe 15W无线充电、陶瓷盾面板、A19芯片，取消128GB版本，256GB起售价599美元。M4 iPad Air升级至WiFi 7和蓝牙6，处理器升级至M4。报告还包含全球智能手机出货量预测、价格段分布及机型发布日历等图表。

主要观点

  • 苹果新发布的iPhone 17e和M4 iPad Air在关键规格上有所升级，有望吸引换机需求并推动更大销量。
  • 苹果对客户的强大议价能力将支持其抵御行业下行周期（受内存成本上升压力），并获取更多市场份额。
  • 供应链公司将受益于苹果产品更新，高盛列出了苹果供应链的收入敞口（Exhibit 1）。
  • 买入建议：鸿海（iPhone组装，在亚太确信买入名单）、工业富联（iPhone金属中框）、大立光（镜头）、瑞声科技（声学与触觉）、台积电（晶圆代工，在亚太确信买入名单）、日月光（封测）、臻鼎（PCB）、台光电子（CCL）。
  • iPhone 17e关键升级：MagSafe无线充电最高15W（此前Qi无线充电最高7.5W）、升级陶瓷盾面板（抗刮擦性更好）、处理器从A18升级至A19（增加神经引擎）、取消128GB选项，256GB起售价599美元（上一代256GB起售价699美元）。
  • iPhone 17e摄像头规格基本不变：仍为48MP后置单摄和12MP前置单摄。
  • M4 iPad Air关键升级：WiFi 7和蓝牙6（此前M3 iPad Air为WiFi 6E和蓝牙5.3）、处理器从M3升级至M4。
  • M4 iPad Air摄像头规格基本不变：仍为12MP后置和12MP前置单摄。
  • 全球智能手机出货量预测：2026E/27E分别为11.9亿/12.1亿部，同比变化-6%/-2%（Exhibit 3）。
  • 智能手机价格段分布：高端（600美元以上）份额从2021年约28%升至2027E约35%，中端（200-600美元）份额稳定在约40%，低端（200美元以下）份额下降（Exhibit 4）。
  • 报告还列出了2026年已发布的智能手机机型日历（Exhibit 5）。

论述逻辑

苹果发布iPhone 17e和M4 iPad Air，产品规格升级（MagSafe、A19芯片、WiFi 7等）→ 吸引换机需求，推动销量增长 → 苹果凭借强大议价能力，在行业下行（内存成本上升）中扩大市场份额 → 供应链公司（组装、中框、镜头、声学、晶圆代工、封测、PCB、CCL等）受益于苹果订单增长 → 高盛给出买入建议。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及苹果供应链收入敞口数据基于2026E预测，全球智能手机出货量预测至2027E。风险方面未具体说明。

推荐标的

  • 鸿海 (Hon Hai)：买入，NT$239.00，iPhone组装，在亚太确信买入名单。
  • 工业富联 (Foxconn Industrial Internet)：买入，Rmb55.53，iPhone金属中框。
  • 大立光 (Largan)：买入，NT$2,455.00，镜头。
  • 瑞声科技 (AAC)：买入，HK$35.56，声学与触觉。
  • 台积电 (TSMC)：买入，NT$1,975.00（ADR $369.11），晶圆代工，在亚太确信买入名单。
  • 日月光 (ASE Technology Holding)：买入，NT$370.50（ADR $24.20），封测。
  • 臻鼎 (Zhen Ding Technology Holding)：买入，NT$197.50，PCB。
  • 台光电子 (Elite Material)：买入，NT$2,380.00，CCL。

关键图表

Exhibit 1: Greater China Tech supply chain’s revenue exposure to Apple by company

Exhibit 2: Specification comparison: iPhone 17e, iPhone 16e and iPhone 17

Exhibit 3: We expect global smartphone volume to be -6% / -2% YoY to 1.19bn / 1.21bn units in 2026E / 27E

Exhibit 4: Global smartphones: shipments by price band

Exhibit 5: Smartphone models pipeline (announced)

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