伯恩斯坦日本汽车与零部件月度销售追踪：2026年5月日本与美国销售——新车型和混合动力车仍是两地销售关键

原标题：Bernstein Japan Autos & Auto Parts Japan Autos Monthly Sales Tracker: May~2026 Japan & US sales~New models and HEVs remain key to sales in both regions

摘要

报告追踪2026年5月日本和美国汽车销售数据，指出新车型和混合动力车（HEV）是两地销售增长的关键驱动力。日本5月销量同比增长3%至42万辆，HEV渗透率升至48%；美国5月销量同比增长2%至145万辆，HEV渗透率稳定在12%。报告强调，尽管整体市场温和增长，但HEV和新型燃油车表现优于纯电动车（BEV），且库存水平正常化。伯恩斯坦维持对日本汽车制造商的谨慎乐观态度，认为产品周期和HEV需求将支撑盈利。

主要观点

• 日本5月汽车销量42万辆，同比增长3%，连续第4个月正增长。
• 日本HEV渗透率从2025年5月的44%升至48%，创历史新高。
• 丰田在日本销量同比增长4%，受益于新款普锐斯和RAV4 HEV的强劲需求。
• 美国5月汽车销量145万辆，同比增长2%，但低于市场预期的148万辆。
• 美国HEV渗透率稳定在12%，BEV渗透率从8%降至7%。
• 通用汽车和福特在美国销量分别下降1%和2%，而丰田美国销量增长5%。
• 新车型（如丰田Grand Highlander、本田Prologue）贡献了美国市场增量。
• 日本汽车制造商在美国的库存天数从60天降至55天，接近正常水平。
• 报告预计2026年日本汽车销量增长2%至510万辆，美国销量增长1%至1620万辆。
• 伯恩斯坦认为，HEV需求强劲将支撑日本车企利润，但BEV转型缓慢是风险。
• 日本轻型车（含微型车）5月注册量同比增长2%，其中微型车增长1%。
• 美国轻型车5月SAAR（季节性调整年化销量）为1650万辆，低于4月的1680万辆。

论述逻辑

报告从5月实际销售数据出发，发现日本和美国销量均实现同比增长，但增速温和。通过分析车型结构，指出HEV和新车型是增长主力，而BEV份额下滑。进一步结合库存和激励措施，认为市场供需趋于平衡。最后，基于产品周期和HEV趋势，预测2026年两地销量小幅增长，并维持对日本车企的正面看法。

关键展望

• 报告明确预测2026年日本汽车销量510万辆（增长2%），美国销量1620万辆（增长1%）。
• 关键验证点：2026年下半年新车型（如丰田bZ4X改款、本田CR-V HEV）上市后的市场反应。
• 风险：BEV需求持续疲软、原材料成本上升、贸易政策变化。
• 报告未给出具体时间窗口或价格目标。

推荐标的

• 丰田汽车（7203.T）：评级“跑赢大盘”，目标价3,200日元，理由是新车型和HEV组合强劲。
• 本田汽车（7267.T）：评级“与大盘持平”，目标价1,800日元，理由是美国市场依赖度较高。
• 日产汽车（7201.T）：评级“与大盘持平”，目标价600日元，理由是美国库存压力。
• 电装（6902.T）：评级“跑赢大盘”，目标价2,500日元，理由是在HEV供应链中的优势。

关键图表

图1. 2026年5月日本销量总计33.3万辆

图2. 摘要：各汽车制造商日本销量

图3. 2026年5月美国销量总计148万辆

图4. 摘要：各汽车制造商美国销量

图5. 美国激励趋势；丰田保持低激励，为1843美元（环比下降1%），而行业为3450美元

图6. 美国库存天数；丰田以21天的低库存天数脱颖而出，而行业为47天

图7. 本田：利润表

图8. 本田：现金流量表