2026-09-15 · 国内研报 · 宏观策略

长江证券机械行业周机汇0913：PCBA大尺寸化，翘曲问题如何解决？

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摘要

本期长江证券机械周报维持行业“看好”评级，专题解析AI服务器PCBA大尺寸化引发的翘曲问题及设备工艺应对。报告指出，NVIDIA平台PCB已从HGX H100单块大底板（最大553×416mm、集成8颗GPU和4颗NVSwitch）演进至GB200 Compute Tray与Vera Rubin中板互联，板级对象扩大后，回流焊温差与材料热膨胀失配叠加，相近曲率下边缘高度差近似随跨度平方增加，而无铅回流有效工艺窗口可能仅5–15°C，HELLER测算当窗口与板面温差同为10°C时工艺余量接近于零，翘曲解决是系统性工程、设备工艺优化迫在眉睫。 AIDC链上，杰瑞集团签下14.65亿美元（约99.49亿元）燃机发电机组合同并收到首笔预付款，预计2026年末GEV燃机在手订单达125GW，海外主机厂接单持续超预期；麦格米特为大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业。 AI PCB扩产升级带动设备耗材量价齐升，AI Level单板价格达5000元以上（Whitley为800元），持续推荐鼎泰高科、中钨高新、大族数控、芯碁微装。工程机械内外共振，8月挖机内销同比+4%、出口同比+33%；船舶1-8月全球新签18332万DWT同比+102%、中国同比+152%，油轮新签同比+363%接力集装箱船，推荐松发股份、中国船舶、中国动力。美国7月数据中心建造支出同比+57.2%远强于私营部门整体（-5.5%）；国内8月制造业PMI回升至49.8%，产成品存货同比+10.8%连续4个月加速。人形机器人产业化明确，Optimus V3预计下半年量产，2025年全球人形机器人产销13318台（2024年2300台），重点推荐斯菱智驱、绿的谐波、优必选。

主要观点

产业链发展推动PCBA向Tray级板组演进：NVIDIA平台PCB从HGX H100单块大底板（最大553×416mm、集成8颗GPU和4颗NVSwitch），到GB200将2颗Grace CPU、4颗Blackwell GPU及网络、存储板件集成进1RU Compute Tray，“大尺寸化”核心从单块大板延伸至大型高密度板组和中板互联

PCBA翘曲由回流焊温差与材料热膨胀失配共同驱动，相近曲率下边缘高度差近似随跨度平方增加；解决路径包括对称叠层与铜平衡设计、回流过程中间支撑/载具/真空吸附、优化回流温度曲线三条，但大尺寸PCBA工艺窗口更窄，高端回流炉需通过增加温区、独立控制上下热风、优化冷却提升控制精度

AIDC燃机链催化密集：杰瑞集团与全球知名云服务商签订14.65亿美元（约合人民币99.49亿元）燃机发电机组合同并收到首笔预付款，江苏精铸与青岛国晟达成燃机零部件战略采购框架协议，上海电气中标马来西亚砂拉越500MW级联合循环项目，中国重燃300MW级F级重燃示范电站将扩建一台453MW联合循环机组；海外主机厂接单超预期，GEV 2026Q2新签正式订单同比高增，预计2026年末在手订单达125GW

AIDC核心逻辑是“北美缺电，海外缺人”，中国装备出海价值重估，主要环节包括燃气轮机、天然气发电机组、模块化数据中心、柴发、电源液冷等；模块化数据中心海外需求强劲、国内龙头进入订单加速期；麦格米特为大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业，AI电源将成为公司新成长点

PCB设备&耗材：AI PCB扩产+升级带动设备耗材量、价、利、份额齐升，AI Level服务器CCL升级至Ultra Low loss、单板价格5000元以上（Whitley为800元）；钻针紧缺程度加剧、上游棒料逐步紧缺，持续推荐鼎泰高科、中钨高新、大族数控、芯碁微装等龙头，重点关注钻针、超快激光方向新标的

光模块设备：硅光工艺促进技术进步、CPO解决传统可插拔光模块痛点，800G已成全球数据中心主流、1.6T进入商业化阶段，国产替代稀缺环节为检测设备，耦合设备与固晶贴片设备国产化率持续提升，快克智能、罗博特科、奥特维、博众精工等加速布局，持续看好光模块资本开支景气

工程机械国内周期向上：26年8月挖机内销同比+4%，装载机内销同比+14%，26年7月汽车起重机内销同比+18%、履带起重机同比+45%；8月设备月平均工作时长同比+5.1%（协会口径），伴随设备更新、二手机出海、政策刺激，挖机内销周期有望持续向上

工程机械海外景气上行：26年8月挖机出口量同比+33%、装载机出口同比+16%，26年7月履带吊出口同比+99%、1-7月汽车吊出口同比+10%；海关发货口径2026年7月工程机械出口金额合计同比+18%，欧美需求筑底企稳，预计非洲、拉美、中亚等矿产资源丰富地区或增速更快

船舶订单持续高增：26年1-8月全球新签18332万DWT同比+102%，其中中国新签15045万DWT同比+152%；1-8月油轮、散货船、集装箱船、LNG船新签订单同比分别+363%、+68%、-3%、+241%，油轮散货船接力集装箱船释放；行业周期向上确定，板块盈利进入加速释放期

出口链：AI对需求带动体现在多方面，26年7月美国数据中心建造支出同比+57.2%，显著强于私营部门建造支出同比-5.5%；7月美国工具消费实际支出同比+4.5%、名义支出+7.8%；地产端8月成屋销售年化398万户同比-1.2%、7月新屋销售年化60.7万户同比-6.3%，美国加息预期增强下数据中心建设相关需求带动性更高

通用设备内需筑底修复：8月制造业PMI 49.8%（前值49.2%），PPI同比+3.8%（前值3.5%），1-7月规上工业企业利润总额同比+17.6%，7月产成品存货同比+10.8%连续4个月环比加速；科技+出口或是本轮周期主要带动，优选先进制造占比高的标的，建议关注顺周期拐点及前期受中东影响较大的纽威股份等

人形机器人产业化趋势明确：Optimus预计即将发布V3版本并于下半年开启量产，国产链已能看到量及零部件公司业绩弹性、宇树近期完成上市；2025年全球人形机器人产销总计13318台（2024年2300台），其中Agibot 5168台、Unitree 4200台；重点推荐海外链零部件供应商及国产链头部企业

论述逻辑

AI服务器芯片数量、板级互连密度与系统互联带宽持续提升 → NVIDIA平台PCB从HGX H100单块大底板扩展至GB200 Compute Tray、Vera Rubin PCB Midplane，PCBA大尺寸化转向大型高密度板组和中板互联 → 板件尺寸越大，回流焊温差与CTE失配形成曲率后边缘高度差近似随跨度平方增加，大尺寸PCBA回流工艺窗口收窄（无铅回流仅5–15°C，HELLER测算窗口与板面温差同为10°C时工艺余量近零）→ 翘曲解决需设计、工装、炉温的系统性优化，回流炉等设备工艺升级迫在眉睫 → 由此延伸至机械细分板块主线：北美缺电+海外缺人驱动中国装备出海价值重估（燃机、天然气发电机组、模块化数据中心、柴发、电源液冷），AI PCB扩产+升级带动设备耗材量价齐升，光模块设备景气明确；工程机械国内内销周期向上叠加出口高增（挖机出口+33%），船舶油轮散货船接力集装箱船下单、量价持续向好；美国数据中心建造支出+57.2%支撑出口链结构性行情，国内PMI回升、库存连续加速印证通用设备筑底修复；人形机器人Optimus V3量产临近、产业链去伪存真 → 维持机械行业“看好”评级。