国泰海通证券 计算机行业周观点第61期：阿里发布真武V900，DeepSeek披露Agent训练平台

摘要

国泰海通证券计算机团队回顾9.19-9.25当周AI产业进展并维持计算机板块增持评级。 阿里发布真武V900，算力为真武M890的3倍，单一集群可扩展至50万卡，预计2027年第一季度就绪；Qwen团队预告Qwen4系列，Qwen3.8上线两个月真实用户增长8.5倍、Token用量增长12倍，阿里云还推出AgentCore、新一代CPFS等产品。 DeepSeek论文披露Agent训练沙盒平台DSec，单日服务约300万个沙盒，峰值并发超过38万，创建速度超过每秒5000个，单个训练任务最多同时启动3.2万个沙盒；8192个容器突发部署时按需加载耗时35分钟，Docker冷拉取超过60分钟，单节点磁盘写入量从约1600GB降至约700GB。 消费侧，Meta Muse上线13天累计下载超过250万次，可代用户订票和购物，但Amazon以未经授权访问等为由限制其使用商店；Shopify将Muse纳入Agentic Storefronts并通过UCP支持Agent结账，UCP发布时获20多家零售商和支付网络支持。 Oppenheimer对1500名美国消费者的调查显示仅8%信任Meta管理密码，58%不愿把密码交给任何AI Agent。 报告推荐寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、金蝶国际、深信服、金山办公九只标的，均为增持评级。

主要观点

• 维持计算机板块增持评级，推荐寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、金蝶国际、深信服、金山办公九只标的

• 阿里发布真武V900及三款多模态模型和多项AI云产品，覆盖芯片、模型和云基础设施，真武V900算力为M890的3倍、单集群可扩展至50万卡、预计2027年第一季度就绪

• Qwen团队预告Qwen4系列，Qwen3.8上线两个月真实用户增长8.5倍、Token用量增长12倍

• 阿里云推出AgentCore、新一代CPFS等产品

• DeepSeek论文披露DSec平台运行数据：单日服务约300万个沙盒，峰值并发超38万，创建速度超每秒5000个，单任务最多同时启动3.2万个沙盒，支持函数调用、容器、Firecracker microVM和完整虚拟机四种后端

• DSec通过分层镜像与按需加载提升部署效率：8192个容器突发部署时按需加载耗时35分钟，Docker冷拉取超60分钟，单节点累计磁盘写入量从约1600GB降至约700GB

• DeepSeek从V4.1起将Agent rollout从GPU训练环境中拆分并通过云端虚拟机扩容承接峰值负载；安全上用AppArmor和eBPF限制操作范围，但论文指出仍无法完全防住内核层漏洞

• Meta Muse上线13天累计下载超250万次，可操作浏览器、邮箱及表格并代用户订票购物，但Amazon以未经授权访问等为由限制其使用商店

• Shopify将Muse纳入Agentic Storefronts渠道并通过UCP支持Agent在商家店铺完成结账，UCP发布时获20多家零售商和支付网络支持

• 用户信任仍是Agent普及瓶颈：Oppenheimer对1500名美国消费者的调查中仅8%信任Meta管理密码，58%不愿把密码交给任何AI Agent

• 风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期

论述逻辑

• 阿里发布真武V900（算力为M890的3倍、单集群可扩展至50万卡）并预告Qwen4系列 → 印证国产AI芯片、大模型与云基础设施同步迭代提速 → DeepSeek披露DSec运行数据（单日约300万沙盒、峰值并发超38万、每秒创建超5000个、分层镜像使8192容器部署耗时仅35分钟） → 说明大规模Agent训练基础设施已可规模化运行 → 消费端Meta Muse上线13天下载超250万次、Shopify通过UCP支持Agent结账，但Amazon限制Muse访问且Oppenheimer调查显示仅8%信任Meta管理密码 → 表明Agent商业化加速而平台入口与用户信任约束并存 → 上周板块催化剂密集 → 维持计算机板块增持评级 → 推荐寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、金蝶国际、深信服、金山办公九只增持标的。

关键展望

• 真武V900预计2027年第一季度就绪

• Qwen团队预告Qwen4系列

• DeepSeek自V4.1起将Agent rollout从GPU训练环境中拆分，并通过云端虚拟机扩容承接部分峰值负载

• 行业增持评级以报告发布后12个月内相对沪深300指数涨幅10%以上为基准

• 风险点：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期

推荐标的

• 寒武纪：增持评级，收盘价1,091.48元，总市值6,863.82亿元，2026E EPS 8.82元，2026E PE 123.79倍

• 海光信息：增持评级，收盘价248.30元，总市值5,771.33亿元，2026E EPS 1.93元，2026E PE 128.93倍

• 浪潮信息：增持评级，收盘价69.90元，总市值1,026.47亿元，2026E EPS 3.95元，2026E PE 17.70倍

• 海康威视：增持评级，收盘价32.63元，总市值2,990.50亿元，2026E EPS 1.88元，2026E PE 17.34倍

• 赛意信息：增持评级，收盘价29.45元，总市值120.28亿元，2026E EPS 0.30元，2026E PE 98.17倍

• 中科曙光：增持评级，收盘价82.17元，总市值1,812.51亿元，2026E EPS 1.97元，2026E PE 41.71倍

• 金蝶国际：增持评级，收盘价7.38元，总市值223.20亿元，2026E EPS 0.13元，2026E PE 56.77倍

• 深信服：增持评级，收盘价141.99元，总市值612.77亿元，2026E EPS 1.45元，2026E PE 97.80倍

• 金山办公：增持评级，收盘价222.03元，总市值1,030.25亿元，2026E EPS 6.06元，2026E PE 36.63倍

• 估值数据口径：2025EPS、收盘价、市值来源于Wind，收盘价单位为当地货币，总市值单位为人民币，为2026年9月25日数据

关键图表

图1. 表 1: 推荐标的盈利预测表