高盛 中国餐饮：重新审视油价上涨和厄尔尼诺影响带来的成本通胀风险

关键图表

图1. 以往厄尔尼诺周期中，全球糖价相对敏感，而与其他主要原材料的相关性相对较低——餐饮相关原材料成本指数

图2. 成本趋势——餐饮相关原材料

图3. 过去十年，中国糖价与全球糖价呈正相关，但中国价格波动较小且维持在相对较低水平

图4. 过去两轮厄尔尼诺周期中牛肉价格未见上行周期；且中国牛肉价格与全球牛价的相关性较弱

图5. 基于石油副产品、糖和咖啡豆价格上涨的利润率敏感性，假设其他条件不变

图6. 公司成本指数与公司利润率水平对比