摩根大通：— 拟议中的中国光模块进口禁令，或给美国供应商带来约100亿美元市场机遇

摘要

摩根大通指出，美国政府正起草FCC规则，拟禁止进口面向数据中心的全新中国光模块(TRx)型号，以防范数据被盗、恶意软件及服务中断风险。 美国国防部此前已于2026年6月将中国领先光模块供应商Innolight和Eoptolink列入更新的1260H名单，同时Fabrinet、Lumentum和Credo等美国供应商在亚马逊、谷歌等大客户中的份额正不断提升。 报告认为，该禁令将为覆盖范围内的非中国光模块供应商带来利好，尤其是Coherent、Lumentum、Fabrinet和Credo，其受益程度料将优于面临华为和长飞光纤(YOFC)有限竞争的Ciena和Corning。 据第三方预测，未来几年全球光数据通信市场规模将超过500亿美元，其中Innolight和Eoptolink分别占据20%以上和约15%的份额。 摩根大通估算，其中超过50%为美国市场收入，这意味着美国供应商将迎来接近100亿美元的市场机遇。 不过，潜在风险包括现有的中国制造产能和对华子组件采购依赖，以及中国可能采取的报复性措施。 报告强调，最大的上行机遇风险在于该规则最终可能被搁置、修改或放宽限制。

主要观点

• 美国政府正起草FCC规则，拟禁止进口面向数据中心的新型号中国光模块(TRx)，以保障基础设施安全。

• 美国国防部于2026年6月将领先的中国光模块供应商Innolight和Eoptolink列入更新的1260H名单。

• 美国供应商如Fabrinet、Lumentum和Credo在亚马逊、谷歌和甲骨文等主要大客户中的份额正不断提升。

• Coherent和Lumentum等美国供应商正将制造足迹从中国（如无锡和东莞）向亚洲其他地区（如马来西亚、越南和泰国）扩张转移。

• 覆盖范围内的TRx供应商Coherent、Lumentum、Fabrinet和Credo预计将比Ciena和Corning更能从该拟议措施中获益。

• 第三方预测未来几年光数据通信市场规模将超500亿美元，其中Innolight和Eoptolink分别占据了20%以上和约15%的份额。

• 摩根大通估算中国光模块供应商的该部分收入中有超过50%属于美国市场，意味着将产生接近100亿美元的美国供应商市场机遇。

• 该提议面临的风险包括现有的中国制造布局和子组件采购依赖，以及中国可能采取的报复措施。

• 报告认为，最大的上行机遇风险是该规则最终被搁置、修改或放宽限制与豁免。

论述逻辑

• 美国拟起草FCC规则禁止进口中国产数据中心光模块 → 削弱Innolight和Eoptolink等中国供应商的市场份额 → 美国供应商已在提升本土大客户市占率且逐步分散亚洲产能 → 预计美国光模块供应商将承接中国供应商退出的市场 → 美国供应商有望获得接近100亿美元的替代市场机遇。

关键展望

• 未来需重点关注该规则本身可能被搁置、修改或施加较轻限制的风险，这曾是类似提案演变过程中的常见模式。

• 需观察中国可能针对此进口禁令采取的潜在报复性措施。

推荐标的

• 报告指出覆盖范围内的TRx供应商Coherent、Lumentum、Fabrinet和Credo处于更有利的受益地位。

• Ciena和Corning的相对受益预期较弱，因竞争对手华为和YOFC在美国市场的风险敞口长期以来已经有限。